Pourquoi il peut être avantageux d’acheter les actions des entreprises que vous aimez détester


Pour trouver un prince, il faut parfois embrasser une grenouille.

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C’est ce que nous avons appris des contes de fées quand nous étions enfants, et cela peut encore être vrai à Wall Street. Considérez le classement annuel du magazine Fortune des entreprises les plus admirées en Amérique, dont la dernière version a été publiée en janvier. Historiquement, les entreprises au bas de ce classement – celles qui sont les plus méprisées – ont surpassé celles des plus admirées.

Certes, la société la plus admirée de l’année dernière – Apple (AAPL) – fournit un contre-exemple flagrant à ce modèle historique: son stock a plus que doublé depuis la publication du classement de l’année dernière.

Mais Apple peut être une exception qui confirme la règle. Les actions des neuf autres sociétés au sommet du classement le plus admiré de l’année dernière ont gagné en moyenne 22,9% depuis lors, selon FactSet, en retard sur le S&P 500 (SPX) de 26,3%. (Ces rendements ont été calculés en supposant le réinvestissement des dividendes.) En revanche, les 10 sociétés au bas du classement Fortune ont produit un gain moyen supérieur de 3,4 points de pourcentage aux sociétés admirées, égalant ainsi le rendement du S&P 500.

Ce résultat ne semble pas être un coup de chance.

Prenons une étude universitaire publiée il y a quelques années par Deniz Anginer, professeure adjointe en finance à l’Université Simon Fraser, et Meir Statman, professeur de finance à l’Université Santa Clara. Les professeurs ont construit deux portefeuilles hypothétiques: le premier contient les sociétés les plus admirées du classement Fortune de chaque année sur une période de près de 25 ans jusqu’en 2007, tandis que le second contient les sociétés les plus méprisées.

Ils ont constaté que le portefeuille de sociétés méprisées surpassait le portefeuille de titres de sociétés admirées de près de deux points de pourcentage annualisés par an. Peut-être encore plus révélateur, les chercheurs ont constaté que les augmentations d’admiration étaient, en moyenne, suivies de rendements inférieurs, comme le montre le graphique ci-dessus.

Il y a un certain nombre de leçons contraires à tirer des conclusions de cette étude. L’un des plus importants est que nous devrions choisir des entreprises en fonction de leurs fondamentaux plutôt que de leur réputation. Vous payez un prix élevé pour acheter les actions d’entreprises populaires, ce qui rend beaucoup plus difficile pour elles de produire un beau rendement à l’avenir.

C’est pourquoi les opposants préfèrent acheter des actions qui ne sont pas en faveur. Vous pouvez trouver de vraies bonnes affaires de cette façon.

Certes, tous les titres méprisés ne seront pas gagnants, tout comme tous les titres admirés ne seront pas à la traîne du marché. Soyez donc persévérant, en commençant votre recherche de diamants bruts en sélectionnant et en choisissant soigneusement parmi la liste des entreprises les plus méprisées.

Malheureusement, nous ne pouvons pas savoir quelles entreprises sont les plus méprisées sur la liste Fortune de cette année, car elles ne répertorient que les 50 entreprises en tête de leur classement le plus admiré. Mais vous pouvez vous tourner vers un autre classement: The Axios Harris Poll 100, qui classe les réputations des 100 entreprises américaines les plus visibles. Parmi les 10 actions au bas de leur dernier sondage, voici quatre qui sont actuellement recommandées à l’achat par au moins deux des newsletters les plus performantes que je surveille:

• Bank of America (BAC)

• Comcast (CMCSA)

• Facebook (FB)

• Goldman Sachs (GS)

Mark Hulbert est un contributeur régulier de MarketWatch. Son évaluation Hulbert suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes à auditer. On peut le joindre à mark@hulbertratings.com.

© Joe Raedle / Getty Images
Un camion Comcast est vu stationné dans l’un de leurs centres le 13 février 2014 à Pompano Beach, en Floride. Aujourd’hui, Comcast a annoncé une offre de 45 milliards de dollars pour Time Warner Cable.

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