Dans le sillage d’un rapport de S&P Global qui prévoyait l’épuisement des liquidités d’AMC Entertainment d’ici le milieu de l’été et son incapacité potentielle à rouvrir d’ici juin, les médias ont déjà écrit la nécrologie de la chaîne.

Mais attendez un instant.

Bien que la distribution et les sources d’exposition rivales ne soient pas choquées si AMC dépose le chapitre 11 dans un avenir proche, ce n’est pas nécessairement une lettre écarlate pour la plus grande chaîne de théâtre du monde. C’est plutôt la meilleure chose qui puisse arriver à AMC qui est aux prises avec une dette de 4,9 milliards de dollars et actuellement évaluée à 327,3 millions de dollars. Mercredi dernier, le le journal Wall Street ont indiqué que les prêteurs de la chaîne de Leawood, KS, avaient engagé le cabinet d’avocats Gibson, Dunn & Crutcher LLP pour des conseils sur les négociations de restructuration prévues.

De plus, si AMC dépose son bilan, cela ne signifie pas que l’exposition théâtrale et le cinéma sont morts. AMC peut toujours rouvrir en vertu du chapitre 11 selon des sources et c’est parce que les studios et les distributeurs sont susceptibles d’être considérés par un tribunal de faillite comme des fournisseurs essentiels. Dans le jargon de la faillite, un fournisseur essentiel est un fournisseur possédant des compétences spécialisées, une certification de sécurité obligatoire ou un produit propriétaire dont la cessation de service aurait un impact négatif significatif sur les opérations d’un débiteur.

Expliqués en termes simples, les films des studios sont le principal moyen par lequel AMC fait de l’argent, avant le pop-corn ou Coca-Cola. AMC représente en moyenne 20% à 25% du brut du week-end d’ouverture d’une version large, ou jusqu’à 30% lors d’un excellent week-end. Alors qu’une attrition dans les sites AMC est à prévoir, les responsables de la distribution des studios n’anticipent pas la disparition de la chaîne. En fait, nous apprenons qu’AMC cherche déjà à savoir quels titres de catalogue sont disponibles auprès des majors pour une réouverture prévue en mai. Exactement là où AMC rouvre ses 630 sites aux États-Unis, cela reste une question à l’heure actuelle. Si la ville de New York, qui se bat actuellement contre plus de 76 000 cas de COVID-19, continue de fermer ses cinémas tout au long de l’été, nous comprenons que les majors renonceraient probablement à l’ouverture d’un titre d’événement dans de telles circonstances.

Qui est le plus blessé ici dans une équation de faillite AMC sont les propriétaires. Selon le 10-K d’AMC, la chaîne loue 875 théâtres (10,1k écrans) et possède ou détient partiellement 62 théâtres (561 écrans) dans le monde. Aux États-Unis, AMC gère ou a un intérêt partiel dans sept salles et 73 écrans. La source nous informe en outre que les propriétaires ne sont généralement pas en haut de la chaîne alimentaire des débiteurs, comme les studios, et dans de tels cas, AMC procéderait à une renégociation ou à un bail. Dans de tels cas, les propriétaires de centres commerciaux renégocieraient probablement les conditions compte tenu de la façon dont les cinémas stimulent le trafic piétonnier vers d’autres établissements de vente au détail et restaurants voisins.

Déjà, AMC envoie une note aux propriétaires indiquant qu’ils cessent de payer le loyer à compter de ce mois (vous pouvez lire cette note du vice-président directeur du développement et international d’AMC, David Ellis ici). Dans la lettre, AMC note qu’ils ont mis 25 000 employés en congé, instauré un programme de rémunération réduite pour les directeurs généraux de théâtre, suspendu les dépenses discrétionnaires et fait des réductions de salaire / employés au siège social de l’entreprise dans le but de rouvrir dès que c’est sûr de le faire. AMC informe également ses propriétaires qu’ils «ont l’intention de plaider au niveau fédéral pour un soulagement approprié pour les industries du théâtre et des expositions». On ne sait pas encore combien d’AMC ou d’autres grands circuits seront retirés de la facture de secours de 2 billions de dollars votée par le Congrès, bien que les entreprises de moins de 500 employés semblent avoir un avantage.

Aux États-Unis, les patrons de la distribution s’attendent à ce que les quelque 200 cinémas classiques d’AMC, qui étaient d’anciens sites de Carmike, soient une victime logique de l’attrition de la chaîne. Beaucoup de ces cinémas sont à 1 $ et ne sont pas de gros générateurs de revenus. Depuis que AMC a payé 1,2 milliard de dollars pour Carmike en 2016, les emplacements du circuit de l’ancien Columbus, GA ont été un albatros autour du cou d’AMC.

La semaine dernière, S&P Global a abaissé la cote de crédit d’AMC avec une perspective négative, reflétant «notre attente qu’il pourrait y avoir un déficit de liquidité au cours des six prochains mois en l’absence d’une forme de financement supplémentaire. Cela reflète également le potentiel d’un échange de dette en difficulté au cours des six prochains mois, ce que nous considérons comme un défaut. » Les obligations juniors d’AMC se sont échangées mercredi dernier à 40 cents sur le dollar, contre 80 cents début mars par MarketAxess.

Au cours de la période 1999-2001, plusieurs exploitants ont simultanément déclaré faillite, notamment Regal, Carmike Cinemas (alors n ° 3), Loews Cineplex (alors n ° 4), United Artists (alors n ° 6), General Cinema, Edwards Theatres, Mann Theatres, Dickinson Theatres et Silver Cinemas. Bref, ils se sont développés trop vite. L’un des grands résultats a vu Regal absorber Edwards et United Theatres tandis que Loews a fusionné avec AMC en 2006. La consolidation s’est poursuivie, Regal englouti par Cineworld du Royaume-Uni et AMC acquis par Dalian Walda de Chine.

Pourtant, tout au long de la période de mise en faillite de l’exposition au début du millénaire, des sources en studio ont déclaré à Crumpe: ils n’ont pas été brûlés.

Un représentant d’AMC n’a pas répondu mardi à une demande de commentaire pour cette pièce.

Vous trouverez ci-dessous la lettre d’AMC aux propriétaires:

Cher propriétaire:

Cette lettre vise à vous informer officiellement qu’AMC a temporairement suspendu l’exploitation de tous ses théâtres aux États-Unis (y compris le théâtre référencé ci-dessus) le 17 mars 2020 en raison de circonstances indépendantes de la volonté d’AMC et en particulier de la pandémie de COVID-19 et de la pandémie nationale. état d’urgence déclaré par le président des États-Unis le 13 mars 2020, et en conformité avec divers mandats et directives des gouvernements fédéral, étatiques et locaux (y compris ceux qui limitent désormais les rassemblements publics à 10 personnes au maximum et mettent l’accent sur l’éloignement social) . Tous les autres grands opérateurs de théâtre aux États-Unis ont également fermé leurs théâtres.

Alors que la crise se déroulait et que les studios de cinéma tiraient de nouvelles sorties importantes (réduisant considérablement le produit cinématographique), AMC a pris des mesures pour s’adapter et rester ouverte. AMC a réduit proactivement la capacité de 50% selon les directives initiales du CDC, puis à 50 personnes par auditorium par CDC révisé. Certaines des mesures mises en œuvre par AMC sont les suivantes: (a) prendre la décision très difficile de recruter plus de 25 000 employés aux États-Unis, (b) instituer un programme de rémunération réduite pour les directeurs généraux de théâtre, (c) suspendre les dépenses d’investissement discrétionnaires. et (d) réduire considérablement les coûts et le personnel dans les bureaux d’AMC.

La dernière étape que AMC prend actuellement vous affecte directement. Sans revenus provenant de ses cinémas, AMC cessera de payer le loyer et les charges en vertu du bail à compter d’avril 2020.

AMC vous demande votre patience et votre compréhension durant cette période difficile. AMC a l’intention de rouvrir ses théâtres dès que possible après qu’il soit sûr de le faire. AMC a hâte de reprendre ses activités comme d’habitude.

AMC a l’intention de plaider au niveau fédéral pour un soulagement approprié pour les expositions de théâtre et les industries immobilières. AMC est disposée à discuter avec vous de toute suggestion que vous pourriez avoir pour surmonter cette crise et planifier le moment où AMC pourra rouvrir ses portes et payer le loyer.

Cordialement,

AMERICAN MULTI-CINEMA, INC.

Daniel E. Ellis

Vice-président principal, développement et international