La psychologie d’une bulle boursière


Je ne sais pas si le marché boursier est en train de former une bulle qui est sur le point de se briser.

Mais je sais que de nombreux taureaux se trompent lorsqu’ils pensent qu’une bulle ne peut pas se produire alors que beaucoup d’entre nous sont préoccupés par une bulle. En fait, l’une des caractéristiques distinctives d’une bulle est que cette préoccupation est généralisée.

Cela semble contre-intuitif. On pourrait penser qu’une bulle est plus vulnérable à la formation puis à l’éclatement lorsque les investisseurs sont inconscients de cette possibilité. Mais vous auriez tort.

Il est important pour nous tous d’être conscients de cette psychologie de bulle, mais surtout si vous êtes un retraité ou un quasi-retraité. En effet, dans ce cas, votre horizon d’investissement sera plus court que pour les plus jeunes, et vous serez donc moins en mesure de vous remettre de la déflation d’une bulle de marché.

Pour apprécier à quel point l’inquiétude actuelle concernant une bulle est répandue, considérez le graphique ci-joint des données de Google Trends. Il trace la fréquence relative des recherches Google en fonction du terme «bulle boursière». Notez que cette fréquence a récemment grimpé à un niveau beaucoup plus élevé qu’à tout autre moment au cours des cinq dernières années.

Cette préoccupation généralisée est tout à fait cohérente avec la formation d’une bulle, selon une définition proposée il y a plusieurs décennies par Robert Shiller, professeur de finance à Yale et lauréat du prix Nobel. Selon lui, une bulle est «une situation de marché dans laquelle la nouvelle de l’augmentation des prix stimule l’enthousiasme des investisseurs qui se propage par contagion psychologique de personne à personne, attirant une classe de plus en plus grande d’investisseurs, qui, malgré les doutes sur la valeur fondamentale, sont attirés par l’investissement en partie par l’envie des succès des autres et en partie par l’excitation du joueur. (J’ai mis en italique la phrase ci-dessus, pas Shiller.)

Notez que la reconnaissance de la surévaluation fait partie intégrante de la définition.

Cette reconnaissance était certainement présente pendant les semaines et les mois qui ont précédé l’éclatement de la bulle Internet en mars 2000. Au début et au milieu des années 1990, vous vous en souvenez peut-être, il était possible de justifier des prix plus élevés tout en gardant un visage impassible. Mais cela devenait de moins en moins possible à mesure que les prix continuaient à augmenter à la fin des années 1990, et en particulier lorsque certaines entreprises point-com sont devenues publiques avec d’énormes évaluations malgré l’absence d’actifs, de revenus ou de plan d’affaires.

Plutôt que de répondre en retirant quelques jetons de la table, beaucoup ont commencé à admettre librement qu’une bulle se formait. Ils n’essayaient plus de justifier des prix plus élevés sur les fondamentaux, mais ont commencé à le justifier en termes de dynamique du marché. Les prix devraient continuer à augmenter car FOMO séduit de plus en plus d’investisseurs à sauter dans le train en marche.

Les analogies actuelles ne manquent bien sûr pas. Prenez le dogecoin, qui a été créé comme une blague et n’a aucune valeur fondamentale. Comme l’a souligné un article récent du Wall Street Journal, le dogecoin «ne sert à rien et, contrairement au Bitcoin, ne subit aucune limite quant au nombre de pièces existantes». Pourtant, les investisseurs y affluent, pour aucune autre raison apparente que celle-ci a déjà tellement augmenté. Billy Markus, le co-créateur de dogecoin, a été cité dans cet article du Wall Street Journal en disant: «C’est absurde. Je n’ai rien vu de tel. C’est l’une de ces choses qui, une fois qu’elle commence à monter, peut continuer à augmenter.

Inutile de dire que les choses ne vont pas éternellement. Ceux qui continuent néanmoins à investir dans un tel environnement le font avec l’hypothèse implicite de pouvoir le reconnaître, à l’avance, lorsque la bulle est sur le point d’éclater – et donc de quitter la fête avant tout le monde. Ceci est cependant une illusion dangereuse; tout le monde ne peut pas être le premier à quitter la fête.

La ligne du bas? Loin d’être une raison pour laquelle une bulle ne se forme pas, l’inquiétude courante répandue quant à une éventuelle bulle est en fait une raison de s’inquiéter que ce soit le cas. Prenez garde.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à Crumpe. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être contacté à mark@hulbertratings.com

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