Historiquement, ces larges divergences ont été assez rares. Depuis la création du Nasdaq Composite au début des années 1970, seuls 12,8% des jours de négociation ont connu une divergence aussi grande que celle des investisseurs cette semaine. Jusqu’à présent cette année, en fait, la proportion de ces écarts de 1,0% et plus a été de 34%, soit près de trois fois plus. Comme vous pouvez le voir sur le graphique ci-dessous, le pourcentage de cette année est le plus élevé jamais enregistré pour les années associées à la bulle Internet.

C’est un parallèle baissier, bien sûr. Pour aller au-delà du graphique ci-joint, j’ai analysé toutes les sessions de trading du marché américain depuis le début des années 1970. Plus précisément, j’ai calculé la corrélation entre le nombre de divergences de plus d’un point de pourcentage au cours des six derniers mois et le rendement du marché boursier au cours des six mois suivants. Effectivement, il y avait une corrélation inverse – avec un nombre plus élevé de divergences associé à des rendements ultérieurs plus faibles.

Fait intéressant, cette corrélation inverse est apparue dans les données, que la divergence ait été créée ou non parce que le Nasdaq Composite a surpassé le DJIA, ou l’inverse. C’est la divergence elle-même qui semble baissière.

J’avais noté ces divergences dans une colonne de Barron il y a un mois, et j’ai alors supposé que la raison pour laquelle elles étaient baissières est qu’un marché sain est celui qui tire à tous les cylindres. Depuis lors, j’en suis venu à comprendre qu’une raison encore plus importante est que les divergences sont un symptôme d’une spéculation tardive sur les marchés haussiers de la part des investisseurs de détail. L’investisseur de détail typique est beaucoup plus intéressé par les entreprises qui dominent le Nasdaq Composite que par les blue chips inclus dans le DJIA. Ainsi, lorsque le volume des transactions au détail augmente, la volatilité du Nasdaq Composite augmente plus que celle du DJIA.

Et qu’il n’y ait aucun doute sur le fait que le volume des transactions au détail est en plein essor. Charles Schwab, le géant du courtage à escompte, a rapporté plus tôt cette semaine qu’il avait ajouté 3,2 millions de nouveaux comptes au premier trimestre, plus que pour l’ensemble de 2020. Barron’s a estimé que l’application Robinhood avait été téléchargée plus de 3 millions de fois en janvier seulement.

Quelle que soit la source des divergences DJIA-Nasdaq, mes données montrent qu’elles ont une signification bien plus baissière pour le Nasdaq Composite que pour le DJIA. Une réponse possible au nombre croissant de larges divergences serait donc d’incliner vos avoirs en actions vers les actions de haute qualité à grande capitalisation qui dominent le DJIA.

Mais la leçon d’investissement plus large est qu’un marché au sommet d’une certaine importance n’est pas improbable.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à Crumpe. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à mark@hulbertratings.com

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