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Il est troublant que les investisseurs novices soient maintenant plus optimistes que les vétérans.
Considérez les résultats d’une récente enquête de Charles Schwab qui a exploré la relation entre les attitudes des investisseurs et la date à laquelle ils ont commencé à investir récemment. 15% des répondants ont déclaré que 2020 était la première année de leur entrée en bourse – un groupe que Schwab appelle la «Génération I.» Il y a fort à parier que presque tous sont entrés sur le marché après la baisse de la cascade de février-mars 2020 – très probablement après l’envoi des premiers chèques de relance à la mi-avril 2020.
Cela signifie que la génération I n’a vu qu’un marché haussier puissant. Depuis la mi-avril il y a un an, le S&P 500 SPX,
a produit un rendement ajusté du dividende de 52%, et le Nasdaq Composite COMP,
a gagné 70%.
Le graphique ci-dessous montre ce que l’enquête a trouvé. Notez que, par rapport aux investisseurs chevronnés, la génération I est nettement plus optimiste sur le marché boursier et prévoit d’investir davantage en actions.
Ce contraste est typique d’un marché haussier à un stade avancé. Dans de tels moments, les investisseurs chevronnés – qui ont vécu des marchés baissiers antérieurs et qui reconnaissent donc quand le marché patine sur de la glace mince – auront déjà retiré de l’argent de la table. Les nouveaux investisseurs, qui n’ont pas vécu un marché baissier et qui se sentent donc relativement invincibles, non seulement n’auront pas réduit leurs avoirs en actions, mais – comme le montre le graphique ci-dessous – auront l’intention de les augmenter.
Le contraste entre les attitudes de ces deux groupes suit un cycle de marché. Au bas du prochain marché baissier, par exemple, ce seront les investisseurs chevronnés qui seront plus optimistes. Ils seront les premiers à reconnaître que les actions sont devenues suffisamment bon marché pour représenter une bonne valeur à long terme. Les nouveaux investisseurs, en revanche, viendront de subir leur premier marché baissier et seront désenchantés par le marché boursier. Beaucoup jureront même de ne pas investir complètement.
Bien qu’il ait plus de 50 ans, la meilleure description de ce cycle de marché vient peut-être du livre de la fin des années 1960 «The Money Game», écrit par l’auteur pseudonyme Adam Smith. Il a utilisé l’expression «marché des enfants» pour désigner les marchés haussiers de stade avancé, dans lesquels les investisseurs qui gagnent le plus d’argent sont ceux qui sont trop jeunes pour se souvenir des marchés baissiers antérieurs. «La mémoire peut entraver un marché aussi joyeux», a écrit Smith, «ce malaise qui accompagne le sentiment de déjà-vu instantanément disparu et vacillant: nous sommes tous déjà venus ici.»
Une façon de gagner de l’argent sur un marché pour enfants, a poursuivi Smith, consiste à faire gérer votre argent par des conseillers qui «sont trop jeunes pour se souvenir de quelque chose de mauvais». Tant que la bulle continuera de gonfler, écrivit Smith, ces «enfants» «gagneront tellement d’argent qu’ils se sentiront invincibles». Maintenant tu sais et je sais qu’un jour l’orchestre arrêtera de jouer et le vent cliquera à travers les vitres cassées, et l’anticipation de cela se fige [the rest of] nous »- ceux d’entre nous qui ont vécu des marchés impitoyables.
Cette perspective psychologique sur le cycle du marché nous aide à comprendre la polarisation autour de sujets tels que le bitcoin BTCUSD,
GameStop GME,
et jetons non fongibles (NFT). Les nouveaux investisseurs, qui dominent les marchés pour de telles choses, ridiculisent les investisseurs chevronnés qui expriment leur scepticisme. Ils jubilent de l’argent qu’ils gagnent et déclarent joyeusement que les anciens «ne comprennent tout simplement pas».
Un jour, la chaussure sera sur l’autre pied, bien sûr, et les vétérans lui rendront la pareille. Cela a toujours été le cas sur le marché. Bien que nous ne sachions pas comment cette histoire se déroulera à court terme, nous savons comment elle se terminera.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à Crumpe. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’information sur les investissements qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être joint à mark@hulbertratings.com
Suite: « L’optimisme comporte d’énormes risques »: pourquoi les nouveaux investisseurs, enthousiasmés par les montagnes russes de GameStop, devraient repenser leurs lunettes roses
Plus: Ce que vous devez savoir avant d’investir dans la crypto
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