Si un rapport sur les emplois a des terres sans personne pour les échanger, cela fait-il un bruit?
Telle est la situation à laquelle se heurte la publication par le ministère du Travail des états de paie non agricoles de mars, qui intervient alors que les marchés boursiers américains et européens sont fermés en observant le Vendredi saint.
Il y a, pour être juste, quelques marchés qui seront ouverts. Le marché obligataire sera ouvert jusqu’à midi, et le marché boursier ES00,
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les contrats à terme seront négociés jusqu’à 9 h 15, heure de l’Est. Et le marché des devises n’est jamais fermé.
Mais même s’il y a une réaction immédiate limitée aux chiffres des emplois, ils auront de l’importance pour les marchés à l’avenir. Les économistes interrogés par Dow Jones Newswires et le Wall Street Journal s’attendent à ce que 675 000 emplois aient été créés en mars, ce qui serait la meilleure lecture depuis octobre. Même un gain d’un million – pas hors du domaine du possible – laisserait encore à l’économie américaine quelque 8 millions d’emplois en deçà des niveaux d’avant la pandémie.
David Rosenberg, économiste en chef et stratège chez Rosenberg Research, souligne que si le secteur des loisirs et de l’hôtellerie, les compagnies aériennes et les gouvernements des États et locaux réembauchaient les 5 millions de personnes qui ont été licenciées, l’économie serait toujours à court d’emplois. «Ce que tout cela dit, c’est que dans cette période de l’histoire, les entreprises ont appris qu’elles pouvaient produire la même chose ou plus avec moins de main-d’œuvre. C’est pourquoi même avec la pire année pour le PIB réel depuis 1946, [2020] a été la meilleure année pour la productivité depuis une décennie », dit-il.
Ce grand écart est la raison pour laquelle la Réserve fédérale est loin de relever les taux d’intérêt, même si les lectures d’inflation sont susceptibles de bondir dans les mois à venir. Mais ce que la banque centrale pourrait faire cette année, c’est ralentir le rythme des achats d’obligations, une étape qui aura d’énormes implications sur les marchés financiers, étant donné l’accent mis sur la hausse rapide de cette année du rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que les achats d’actifs se poursuivraient à la vitesse actuelle jusqu’à ce que «nous voyions de nouveaux progrès substantiels, et ce sont des progrès réels, pas des progrès prévus».
«Le nouveau cadre de la Fed est peut-être centré sur l’inflation, mais la décision de diminuer sera uniquement motivée par le marché du travail», déclare Aneta Markowska, économiste en chef chez Jefferies. Si le taux de chômage, 6,2% en février, peut descendre en dessous de 5% d’ici le milieu de l’année, cela devrait suffire à entamer des discussions sur la réduction progressive, dit-elle.
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