Powell suggère que la Fed suivra le playbook 2013-2014 lorsqu’elle commencera à réduire ses achats d’actifs


Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a suggéré mercredi que la Fed suivrait le même playbook qu’elle avait développé en 2013 et 2014 une fois qu’elle déciderait d’annuler son programme d’achat d’actifs, ce qui signifie qu’une réduction des achats d’actifs interviendrait «bien avant» toute augmentation des taux d’intérêt.

La Fed se trouve actuellement dans un territoire de politique d’urgence qui a commencé lorsque la pandémie de coronavirus a frappé l’économie au printemps dernier. La banque centrale a ramené son taux directeur à zéro en mars dernier et a injecté des milliards sur les marchés financiers pour éviter une crise financière.

Depuis l’été dernier, la Fed achète chaque mois 40 milliards de dollars de bons du Trésor et 80 milliards de dollars de titres adossés à des hypothèques pour stimuler l’économie et maintenir les conditions des marchés financiers à un niveau égal.

Dans une discussion modérée parrainée par l’Economic Club of Washington, Powell a été invité à indiquer la séquence de toute sortie future de la politique monétaire actuelle de la Fed.

Le président de la Fed a déclaré que la banque centrale réduirait probablement les achats d’actifs «bien avant le moment où nous envisagerons d’augmenter les taux d’intérêt».

“Nous n’avons pas voté sur cet ordre, mais c’est le sens de l’orientation que cela fonctionnerait de cette façon”, a déclaré Powell.

Les commentaires remplissent certaines zones d’ombre pour les économistes qui cherchent à évaluer les plans de la Fed pour la sortie inévitable. Les économistes prévoient que l’économie américaine reviendra à la vie cette année, le produit intérieur brut atteignant peut-être un taux annuel de 10% au cours des prochains trimestres.

C’était le même manuel de politique que la banque centrale a suivi en 2013 et 2014. La Fed a commencé à réduire ses achats d’actifs en décembre 2013 et n’a pas augmenté les taux d’intérêt pendant deux ans.

Interrogé sur le moment où la Fed diminuerait, Powell ne donnerait aucune date calendaire pour un changement de politique – affirmant que cela dépendrait de l’état de l’économie.

La Fed a déclaré qu’elle ne réduirait pas la taille des achats tant qu’elle n’aura pas vu «de nouveaux progrès substantiels» sur ses objectifs d’emploi maximum et d’inflation moyenne stable de 2%. Il a déclaré qu’il n’augmenterait pas les taux d’intérêt tant que l’économie ne serait pas revenue au plein emploi, que l’inflation a atteint 2% et est en bonne voie pour être légèrement supérieure à 2% pendant un certain temps.

Après la crise financière de 2008, «nous achetions des actifs, puis nous avons progressivement ralenti le rythme auquel nous achetions des bons du Trésor et des titres adossés à des hypothèques», a déclaré Powell.

«Lorsque les achats atteignent zéro, la taille du bilan est constante et lorsque les obligations arrivent à échéance, vous les réinvestissez», a-t-il déclaré.

Toute décision de rétrécir réellement le bilan est «une autre étape» qui s’est produite «en fin de journée dans le dernier cycle» – lorsque la Fed a permis aux obligations de commencer à s’écouler, a noté Powell. À ce jour, a-t-il déclaré, “nous n’avons pas décidé de le faire ou non.”

De plus, la Fed n’a pas vendu d’obligations de son bilan sur le marché au cours du dernier cycle, et Powell a déclaré qu’il ne pensait pas que la Fed ferait cela cette fois non plus.

Le bilan de la Fed s’élève désormais à plus de 7 billions de dollars.

Les économistes pensent généralement que la Fed commencera à réduire ses achats d’actifs au début de l’année prochaine. Toute hausse des taux d’intérêt pourrait ne pas intervenir avant une autre année. Mais une minorité vocale pense que la Fed pourrait devoir se resserrer plus tôt.

Pour le moment, le marché obligataire TMUBMUSD10Y,
1,636%
semble satisfait de l’histoire selon laquelle la première hausse des taux n’interviendra pas avant la fin de 2022 ou 2023. À la Fed, 11 des 18 hauts responsables politiques ne voient la première hausse qu’après 2024.

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