Des sociétés américaines, allant des puissances financières aux titans de la technologie, ont également accumulé des liquidités comme lest contre la tempête COVID-19.
Selon un nouveau rapport de S&P Global, les entreprises de bonne qualité ont clôturé 2020 avec une trésorerie et des équivalents de trésorerie médians proches de 33,3% de leurs passifs, en utilisant les dernières données sur les entreprises qu’il évalue. C’était légèrement en dessous du pic médian de trésorerie pandémique de 34,3%, mais toujours bien supérieur aux niveaux de trésorerie de 19,3% observés à la fin de 2019, avant que le monde ne passe en mode crise.
Maintenant, avec l’intensification de l’effort de vaccination aux États-Unis et la reprise économique à la vitesse supérieure, les grandes entreprises devraient de plus en plus puiser dans leurs réserves de liquidités pour financer les rachats d’actions.
«Les entreprises ont beaucoup de liquidités», a déclaré Michael Arone, stratège en chef des investissements de State Street. «Et si vous réfléchissez à la manière dont ils peuvent utiliser ces liquidités, les rachats d’actions peuvent être intéressants dans un environnement incertain.»
À cette fin, Arone s’attend à ce que les rachats d’actions augmentent de 30% en 2021 par rapport aux niveaux déprimés de l’année dernière, mais restent encore environ 24% en dessous du sommet de 2018 d’environ 800 milliards de dollars de rachats d’actions annuels.
Ce graphique montre les rachats d’actions en légère hausse pour l’indice S&P 500 SPX,
entreprises depuis les creux de l’année dernière. Il montre également la nouvelle poussée des fusions et acquisitions mondiales.
Reprise du rachat d’actions
Conseillers en capital Breckinridge
Arone a déclaré que les rachats peuvent être une option «assez conservatrice» pour les entreprises qui cherchent à dépenser de l’argent, tout en cherchant également à équilibrer les inquiétudes concernant des coûts d’emprunt et des impôts potentiellement plus élevés.
L’impôt sur les sociétés pourrait augmenter de 21% à 28% dans le cadre du plan d’infrastructure de 2,3 billions de dollars du président Biden, contre lequel les grandes entreprises ont déjà commencé à se défendre.
«L’inconvénient serait que les dirigeants d’entreprise n’utilisent pas l’excédent de trésorerie pour réinvestir dans leur entreprise», a-t-il déclaré, ajoutant que les rachats peuvent également signifier moins de dépenses en recherche et développement, ainsi que les fusions et acquisitions qui peuvent aider les entreprises à se développer ou gagner un avantage contre les concurrents.
Les données ci-dessous de S&P Global illustrent comment les niveaux de trésorerie plus élevés des entreprises d’aujourd’hui se comparent au passé, mais mettent également en évidence la part des sociétés de bonne qualité détenues par rapport à leurs homologues de qualité spéculative. Les niveaux de trésorerie ont également été ventilés par industrie, y compris pour les technologies de l’information, les communications et les sociétés financières.
Flambée de trésorerie
Notations mondiales S&P
Bank of America BAC,
les actions ont augmenté cette semaine après avoir annoncé un bénéfice du premier trimestre qui avait plus que doublé les attentes jeudi et annoncé un programme de rachat choc de 25 milliards de dollars.
Les résultats financiers à succès des grandes banques ont contribué à relever l’indice de référence Dow Jones Industrial Average DJIA,
et l’indice S&P 500 vers de nouveaux sommets historiques cette semaine. D’un autre côté, les rachats d’actions peuvent également être critiqués lorsqu’ils surviennent alors que les actions se négocient à des prix historiquement élevés.
JP Morgan Chase & Co.Le conseil d’administration de JPM a autorisé un programme de rachat d’actions de 30 milliards de dollars en décembre, avec un objectif attendu pour le premier trimestre, juste après que la Réserve fédérale a assoupli en décembre son interdiction de rachat d’actions par les grandes banques pendant la pandémie.
L’arrêt a été mis en place en juin dernier pour aider à garantir que le secteur bancaire dispose de suffisamment de capitaux pour fonctionner pendant la crise des coronavirus. Le rollback autorise les rachats, à condition que le montant total des rachats et des dividendes ne dépasse pas la moyenne du revenu net pour les quatre trimestres précédents.
Les investisseurs en dette, en particulier, préfèrent souvent les entreprises détenant des liquidités pour rembourser les dettes existantes, avant de racheter des actions ou de financer des dividendes. Les grandes entreprises ont emprunté des milliards de milliards sur le marché américain des obligations de sociétés l’an dernier pour constituer des réserves de liquidités et aider à financer leurs opérations pendant la crise. Depuis, le rythme des émissions de titres de créance a ralenti, mais reste robuste cette année, les dirigeants d’entreprises cherchant à éviter de payer plus pour emprunter plus tard, alors que les taux d’intérêt grimpent.
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Les obligations d’entreprise paient aux investisseurs un spread, ou une prime, par rapport aux bons du Trésor sans risque. La volatilité des taux peut entraîner des conditions d’emprunt plus élevées ou imprévisibles et des maux de tête pour les dirigeants d’entreprise qui tentent de tracer une voie à plus long terme pour une entreprise.
Alors que la Réserve fédérale a promis à plusieurs reprises de maintenir ses taux d’intérêt à court terme proches de zéro jusqu’à ce que l’économie soit complètement guérie de la pandémie, le Trésor à 10 ans rapporte BX: TMUBMUSD10Y
TMUBMUSD10Y a augmenté d’environ un point de pourcentage par rapport à son creux d’août.
Les entreprises peuvent également chercher à emprunter sur le marché obligataire avant que les modifications de l’impôt sur les sociétés ne prennent effet.
«Le débat du gouvernement fédéral américain concernant les augmentations de l’impôt sur les sociétés et les particuliers a commencé à s’intensifier à la fin du premier trimestre», a écrit Nicholas Elfner, co-responsable de la recherche chez Breckinridge Capital Advisors, dans une perspective du deuxième trimestre.
«Bien que toute modification des taux d’imposition soit difficile à prévoir à ce stade, le potentiel d’une augmentation du taux d’imposition des sociétés ne peut être écarté. À plus long terme, la croissance prévue des bénéfices pourrait être tempérée par une augmentation des impôts. »
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