Les rachats nets – ceux qui sont suffisamment importants pour réduire le nombre d’actions en atténuant la dilution causée lorsque les conseils d’administration des sociétés remettent de nouvelles actions aux dirigeants – sont importants pour les investisseurs car ils augmentent le bénéfice par action. Un bénéfice par action plus élevé, ou BPA, soutient généralement des cours des actions plus élevés.

Pourquoi les entreprises se préparent-elles à racheter autant d’actions? Parce qu’ils ont réduit le déploiement des capitaux en 2020 pour se protéger de la perturbation de la pandémie de coronavirus.

Maintenant, pendant une reprise économique rapide, la masse monétaire américaine a augmenté de façon spectaculaire, la Réserve fédérale ayant augmenté son bilan grâce à des achats d’obligations. Des taux d’intérêt très bas ont également contribué à préparer le terrain pour les rachats.

Les plus grandes banques américaines ont été obligées par la Réserve fédérale de cesser de racheter des actions en juin dernier en raison de la pandémie. Les ratios de capital du groupe ont augmenté et la Fed a annoncé que les banques seraient autorisées à reprendre les rachats après le 30 juin, lorsque les stress tests annuels du régulateur seront terminés.

Entreprises les mieux positionnées

Une façon de mesurer la capacité d’une entreprise à déployer des capitaux consiste à examiner le rendement de son flux de trésorerie disponible. Cela peut être fait à la traîne, mais 2020 a été une année de perturbations, c’est le moins qu’on puisse dire. Les données suivantes sont donc basées sur des projections de flux de trésorerie disponibles pour 2021 parmi les analystes interrogés par FactSet.

Le flux de trésorerie disponible d’une entreprise est son flux de trésorerie résiduel après les dépenses d’investissement prévues. C’est de l’argent qui peut être utilisé pour racheter des actions, augmenter les dividendes ou à d’autres fins corporatives, y compris les acquisitions ou l’expansion.

Si nous divisons le flux de trésorerie disponible par action estimé d’une société par le cours actuel de l’action, nous avons une estimation du rendement du flux de trésorerie disponible. Si nous soustrayons le rendement du dividende actuel du rendement du FCF, nous avons estimé la «marge de manœuvre» pour le déploiement des capitaux – y compris les rachats et les augmentations de dividendes.

Les estimations de flux de trésorerie disponibles ne sont pas disponibles pour les sociétés financières ou pour les fiducies de placement immobilier (REIT).

Maintenant que nous savons ce qu’il faut rechercher lorsque nous essayons d’identifier les entreprises qui sont bien placées pour racheter des actions, il peut également être intéressant de restreindre le champ aux entreprises «en croissance» – celles dont les ventes et les bénéfices croissent généralement plus rapidement.

Pour passer en revue un groupe d’actions de croissance, nous avons commencé cette sélection d’actions avec le Vanguard Russell 1000 Growth Index ETF VONG,
-0,83%,
qui suit l’indice de croissance Russell 1000 RLG,
-0,65%.
(Le FNB iShares Russell 1000 Growth IWF,
-0,78%
suit le même index.) Vous pouvez lire comment FTSE Russell décrit la composition de ses index ici.

L’indice Russell 1000 Growth est pondéré en fonction de la capitalisation boursière. La position la plus importante de VONG est donc Apple Inc. AAPL,
-1,30%,
qui représente 10,5% du portefeuille. En utilisant Apple comme exemple, les analystes interrogés par FactSet estiment que le flux de trésorerie disponible par action de la société pour le calendrier 2021 sera de 5,61 $. (Nous utilisons l’année civile pour maintenir l’uniformité des données. Certaines entreprises, y compris Apple, ont des exercices qui ne correspondent pas au calendrier.)

Si nous divisons le calendrier prévisionnel du FCF 2021 d’Apple par le cours de clôture de l’action de 127,45 $ le 14 mai, nous avons un rendement FCF estimé à 4,40%. Si nous soustrayons le rendement du dividende actuel de 0,69% du rendement du FCF, nous avons estimé une «marge de sécurité» de 3,71%. Par rapport au rendement du dividende, il semble qu’Apple disposera de beaucoup d’argent supplémentaire à déployer.

Pour en revenir à l’indice de croissance Russell 1000 et en excluant les valeurs financières et les REIT, il nous reste 437 entreprises et FactSet a des estimations de calendrier 2021 FCF pour 350 d’entre elles.

La plupart des ‘headroom’

Voici les 20 entreprises avec la plus grande marge de manœuvre de flux de trésorerie disponible, sur la base d’estimations consensuelles pour le calendrier 2021.

Remarque: faites défiler le tableau pour voir toutes les données.

Il y a en fait 21 lignes de données sur le tableau, car il comprend à la fois la série A LSXMA de Liberty Media Corp.
-1,29%
et Série C LSXMK,
-1,58%
actions pour Liberty Sirius XM.

• La société avec le rendement FCF attendu le plus élevé de 17,70% pour le calendrier 2021 est Nexstar Media Group Inc. NXST,
  -0,27%,
  qui a également la marge de manœuvre projetée la plus élevée de 15,84%.

• Vient ensuite l’ARNm de Moderna Inc.,
  -1,80%,
  qui a eu un succès extraordinaire avec son développement rapide et son déploiement d’un vaccin COVID-19. Son rendement FCF estimé pour 2021 est de 14,47%, et c’est aussi sa marge de manœuvre estimée car il ne verse aucun dividende sur les actions ordinaires. Certes, une entreprise en phase de croissance qui fournit un produit d’une telle importance et qui a dû lever des fonds en émettant des actions il y a moins d’un an ne peut pas s’attendre à racheter des actions cette année. Cela montre la limitation de tout écran boursier et la nécessité de faire vos propres recherches chaque fois que vous envisagez un investissement.

• Le prochain sur la liste est CommScope Holding Co. Inc. COMM,
  + 1,07%,
  avec un rendement FCF estimé à 12,11% pour 2021. Sans dividende, c’est aussi le chiffre attendu de marge de manœuvre.

• Dell Technologies Inc. se classe quatrième, avec un rendement FCF et une marge de sécurité attendue de 11,85%. Ceci est une autre action sans dividende actuellement.

• Cinquièmement, NRG Energy, avec un rendement FCF estimé à 15,35%, un rendement du dividende de 3,79% et une marge de sécurité attendue de 11,57%.

Les plus grandes entreprises

Si vous faites défiler la liste ci-dessus vers la droite, vous pouvez voir que 10 des entreprises ont une capitalisation boursière inférieure à 10 milliards de dollars. Voici donc une liste des 20 plus grandes entreprises dans la liste complète des 350. Vous pouvez voir que deux noms très connus ont peu de marge de manœuvre prévue pour le FCF – et il y a une bonne raison à cela.

Encore une fois, la liste des 20 sociétés contient en fait 21 lignes de données, car deux classes d’actions de la société holding Google Alphabet Inc. GOOG,
-0,40%

GOOGL,
-0,19%
sont inclus. La société ne paie de dividende sur aucune des classes d’actions. Le rendement et la marge de sécurité estimés sont de 3,91% pour les actions de catégorie C et de 3,98% pour les actions de catégorie A.

• Après Apple, dont il est question ci-dessus, la deuxième plus grande entreprise de la liste est Microsoft Corp. MSFT,
  -1,47%,
  avec un rendement FCF estimé à 3,12% et un rendement du dividende de 0,90%, laissant une marge estimée à 2,22%. C’est nettement inférieur à la marge de sécurité estimée par Apple de 3,71%.

• La société figurant sur la liste avec le rendement FCF estimé le plus bas pour 2021 est Netflix Inc. NFLX,
  -1,27%,
  qui depuis des années a investi sa trésorerie dans la création de contenu. La société a franchi un cap, avec des flux de trésorerie positifs, et devrait reprendre le rachat d’actions après une pause de 10 ans.

• Le deuxième plus bas pour la marge FCF estimée sur la liste est Tesla Inc. TSLA,
  -2,11%,
  qui est également en phase de croissance rapide, avec plusieurs usines en construction.

• Parmi les 20 plus grandes entreprises cotées, AbbVie Inc. ABBV,
  + 0,54%
  a la marge de sécurité FCF estimée la plus élevée de 4,59%. Son rendement FCF estimé pour 2021 est de 9,05% et son rendement en dividendes est de 4,47% – le plus élevé de toutes les sociétés répertoriées dans cet article.