La surchauffe des marchés rend de plus en plus difficile l’identification des investissements à des prix attractifs. Mais avec des hordes d’acheteurs qui investissent des capitaux dans des actions meme et des crypto-monnaies, les actionnaires de qualité (alias les sélecteurs de titres d’achat et de conservation) continuent de voir des opportunités à long terme.
Prenez Boyar Value Group. Depuis 1975, il a fourni des recherches approfondies sur un éventail d’entreprises. L’équipe père et fils de Mark et Jonathan Boyar mange également sa propre cuisine, étant eux-mêmes actionnaires de qualité (QS) en tant qu’opérateurs du Boyar Value Fund BOYAX,
Les Boyars ont été prémonitoires: peu de temps après que la pandémie de coronavirus a frappé et détruit le marché boursier américain, ils ont publié un rapport spécial détaillant 19 entreprises dont ils recommandaient les actions au milieu de la vente. Un an plus tard, un portefeuille de ces actions était en hausse de 78%, dépassant le S&P 500 SPX,
de 27 points de pourcentage.
Boyar Value Group produit le «Forgotten Forty», un rapport de fin d’année sur 40 actions qu’ils considèrent comme négligées. Barron’s a mis en évidence sept des choix plus tôt cette année – un mélange diversifié qui comprenait Bank of America BAC,
Groupe Liberty Braves BATRA,
et Sysco SYY,
Cette année, Forgotten Forty a gagné 17% contre 12% pour le S&P 500.
Boyar’s Forgotten Forty est un excellent filtre pour les cueilleurs de titres qui réduisent leur chasse. Une façon d’adapter les choix consiste à recouper ces 40 entreprises avec celles des entreprises qui obtiennent des scores élevés pour attirer les QS.
De nombreux investisseurs imitent le portefeuille d’uber-QS Warren Buffett de Berkshire Hathaway BRK.A,
BRK.B,
par exemple. D’autres QS peuvent être identifiés à l’aide de ressources telles que le classement des actions actives de Martijn Cremmers, l’analyse de données propriétaire d’EQX ou la recherche de ma propre initiative d’actionnaires de qualité (QSI) – tous des outils utiles pour construire un portefeuille hautement performant.
En combinant les Forgotten Forty avec de telles données, vous trouverez ci-dessous trois idées d’actions à considérer dans le cadre d’un portefeuille plus large. (Bien sûr, il ne s’agit pas d’un conseil en investissement ou d’une recommandation d’achat – juste quelques suggestions à considérer.)
UniFirst Corporation
UniFirst Corp. UNF,
fondée par la famille Croatti dans une grange de Boston en 1936, est une société de location d’uniformes qui emploie actuellement plus de 14 000 dans 260 installations en Amérique du Nord et en Europe et génère près de 2 milliards de dollars de revenus annuels. Il est numéro trois dans une industrie oligopolistique – avec Aramark ARMK,
et Cintas CTAS,
le trio détient 70% du marché – ce qui permet une tarification rationnelle de l’industrie.
L’activité principale de blanchisserie d’UniFirst fonctionne sur des contrats pluriannuels, générant des revenus récurrents. Les taux de fidélisation de la clientèle sont élevés et la durée du mandat des employés est longue, et l’entreprise n’a aucune dette. Parallèlement à une position de trésorerie solide, la réouverture de l’économie américaine à venir est de bon augure, en particulier avec l’importante base de clients d’UniFirst dans le secteur de l’énergie. Valorisation de Boyar: 263 $ par action, bien au-dessus des niveaux récents.
Les membres de la famille Croatti sont des actionnaires majeurs, avec 20% de l’intérêt économique et 71% des droits de vote, dans le cadre d’une structure de capital à double classe. Malgré la façon dont certains gourous de la gouvernance condamnent catégoriquement les structures à deux classes, les données QSI indiquent que les QS examinent la pratique au cas par cas.
UniFirst est un aimant pour les QS, de plus en plus ces dernières années, car la société a amélioré sa rationalité d’allocation de capital par le biais de rachats d’actions et de dividendes. En termes de niveaux de concentration et de périodes de détention, les actionnaires de la société la traitent bien mieux qu’ils ne traitent leurs autres entreprises détenues, indiquent les données d’EQX. Un échantillon des QS d’UniFirst: Aurora Investment Counsel, Copeland Capital Management, Hunter Perkins Capital Management, London Company of Virginia et River Road Asset Management.
Comcast Corporation
Comcast CMCSA,
un pionnier de l’industrie du câble fondé par Ralph Roberts en 1963, est une puissance mondiale des communications avec des investissements diversifiés dans des secteurs connexes, en particulier dans la technologie. L’entreprise, avec des revenus annuels supérieurs à 100 milliards de dollars, a fait preuve de résilience pendant la pandémie, avec des atouts durables à la fois en haut débit et en streaming, et un rebond attendu de la réouverture de ses parcs à thème.
Les entreprises de communication telles que Comcast combinent des actifs incorporels de grande valeur avec peu de besoin de réinvestissement dans des actifs corporels – particulièrement attrayants pendant les périodes d’inflation. Évaluation de Boyar: 76 $ par action, confortablement au-dessus du marché.
Comcast est un autre aimant pour les QS et une autre société à double classe, dans laquelle Brian Roberts détient 1% des intérêts économiques avec 34% des droits de vote. Parmi les QS détenant des actions Comcast: Eagle Capital, First Pacific Advisors, Rothschild & Co. et Southeastern Asset Management. À noter également: le Trian Fund de Nelson Peltz a accumulé une participation importante, environ 0,4%, dans plusieurs transactions au cours de 2020.
Banque de New York Mellon
Banque de New York Mellon BK,
est la plus grande banque dépositaire et société de gestion d’actifs au monde, avec 2 000 milliards de dollars d’actifs sous gestion et près de 40 000 milliards de dollars d’actifs sous garde. La société est un mélange de deux institutions légendaires: Bank of New York a des racines remontant à Alexander Hamilton et Aaron Burr en 1784, tandis que Mellon remonte à la banque Andrew Mellon a commencé en 1869.
Aujourd’hui, avec des revenus annuels atteignant 16 milliards de dollars, l’entreprise se distingue par des économies de coûts démesurées grâce à une plate-forme numérisée de haute technologie. Il utilise l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique pour automatiser de nombreuses fonctions, des calculs financiers aux demandes des clients. L’ampleur de BNY Mellon dans le secteur de la conservation la positionne bien pour remporter les comptes d’un billion de dollars des plus grands gestionnaires d’actifs du monde.
La valorisation de Boyar pour BNY Mellon est de 50 dollars par action, ce qui suggère qu’il y a encore des avantages. BNY Mellon bénéficie de l’une des bases d’actionnaires de la plus haute qualité aux États-Unis, selon les recherches EQX et QSI. Les principaux QS incluent: Berkshire Hathaway, Davis Selected Advisers, Dodge & Cox, Lountzis Asset Management et Tweedy Browne.
Trois choix ne font pas un portefeuille, bien sûr. Considérez donc ces autres idées intéressantes du Boyar Forgotten Forty qui se vantent également de suivre des actionnaires de haute qualité: Walt Disney DIS,
IAC / InterActiveCorp. IAC,
et Merck MRK,
Dans un marché volatil comme aujourd’hui, toutes ces entreprises offrent une mesure de stabilité substantielle. Pour les investisseurs chevronnés comme pour les nouveaux arrivants, gardez à l’esprit qu’il est insensé de suivre le troupeau et sage d’en tenir compte.
Lawrence A. Cunningham est professeur à l’Université George Washington, fondateur du Quality Shareholders Group et éditeur, depuis 1997, de The Essays of Warren Buffett: Lessons for Corporate America. Cunningham détient des actions de Berkshire Hathaway et n’a aucune position dans aucune des autres actions mentionnées dans cet article. Pour des mises à jour sur ses recherches sur les actionnaires de qualité, inscrivez-vous ici.
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