Bien que les récompenses soient souvent phénoménales, investir dans les marchés émergents est risqué. Ajoutez des normes de gouvernance environnementale, sociale et d’entreprise – parce que vous vous en doutez sur l’avenir de la planète – et naviguer dans le monde des ME en tant qu’investisseur devient carrément compliqué. Mais cela vaut la peine de le faire, car les ME offrent une diversification et des gains potentiellement importants.
Pour obtenir de l’aide sur l’ESG + EM, je me suis tourné vers Charlie Wilson, qui gère le Thornburg Developing World Fund THDIX,
C’est un bon Sherpa à cause de son excellent palmarès. Wilson et le co-gérant Ben Kirby ont battu leurs marchés émergents diversifiés et leur indice MSCI Emerging Markets de 4 points de pourcentage annualisés au cours des trois dernières années, selon Morningstar, qui attribue au fonds cinq étoiles.
Voici quatre tactiques clés qu’il utilise, que vous pouvez également appliquer.
1. Apportez vos propres standards ESG
L’un des gros problèmes de l’investissement ESG est de définir ce que signifie réellement l’ESG. Vous savez qu’il y a un gros problème avec les définitions, car les agences de notation tierces sont si souvent en désaccord sur la façon de noter les entreprises. «C’est formidable pour une gestion active, car cela nous oblige à intervenir et à porter un jugement», déclare Wilson.
Vue d’ensemble: recherchez les entreprises qui utilisent leurs ressources de la meilleure façon possible. Les entreprises qui font cela fonctionnent également bien. Les ressources peuvent signifier n’importe quoi, des employés (amélioration de la diversité) à l’énergie (réduction de l’empreinte carbone) en passant par les sièges au conseil d’administration (plus de diversité, une meilleure indépendance). Thornburg examine environ 20 catégories, y compris les femmes dans la main-d’œuvre, l’indépendance du conseil d’administration et l’empreinte environnementale.
Voici une autre tactique clé: vous pouvez avoir un avantage si vous remarquez des améliorations ESG dans une entreprise avant tout le monde. Les changements améliorent les performances de l’entreprise. Et à mesure que d’autres investisseurs ESG rattrapent leur retard, cela peut également attirer de l’argent dans l’action. «Nous appelons cela l’élan ESG», déclare Wilson.
Il y a plusieurs années, ICICI Bank IBN,
532174,
en Inde, a commencé à améliorer son profil ESG en mettant plus d’administrateurs indépendants au sein de son conseil. Cela a également stimulé la gestion du risque de crédit. La qualité des prêts s’est donc améliorée et l’action s’est bien comportée. Le fonds de Wilson détenait le nom à la fin du mois de mars, ce qui me dit qu’il reste encore beaucoup à faire, bien qu’il ait réduit la position au cours du premier trimestre.
Un autre exemple est la société sidérurgique Severstal PAO SVST,
Même si la production d’acier cause beaucoup de pollution, Wilson est d’accord avec ce nom car il s’est engagé à réduire les émissions de gaz à effet de serre, et il a investi massivement pour le faire. Il a un élan ESG.
La bonne nouvelle pour les investisseurs ESG qui font leurs achats sur les marchés émergents est que la divulgation est meilleure que vous ne le pensez. Environ 90% des entreprises proposent une forme ou une autre de rapport sur le développement durable, dit Wilson.
La qualité de la divulgation et la dynamique ESG varient selon les pays. Le Brésil et l’Inde sont en tête du peloton. «Le Brésil et l’Inde ont fait un excellent travail en ayant une bonne diversité au sein du conseil et des femmes à la tête», déclare Wilson. En revanche, la divulgation et la diversité des conseils d’administration sont en retard en Chine.
2. Investissez dans des entreprises fortes
Cela ressemble à une évidence. Après tout, qui investirait dans des entreprises faibles? Beaucoup de gens le font, soit par accident, soit parce qu’ils recherchent des retournements de situation. Mais Wilson préfère rester avec les leaders du marché, c’est-à-dire ceux qui ont des positions dominantes dans leurs secteurs. Les entreprises fortes gagnent leur part dans les ralentissements à mesure que leurs concurrents fondent. Et ils rebondissent le plus rapidement après une récession.
Le fonds identifie 400 entreprises des ME ayant des positions dominantes et se concentre sur elles. Cela fait du portefeuille un bon guide de course pour les entreprises dominantes, si vous recherchez un raccourci.
«Nous suivons ces entreprises solides et attendons une période de volatilité pour obtenir un bon point d’entrée», déclare Wilson. Même les actions de sociétés de grande qualité peuvent être plus volatiles sur les marchés émergents car il y a moins d’investisseurs institutionnels. «Donc, les stocks dépassent. Vous avez la possibilité d’acheter de très bonnes entreprises à de bons points d’entrée », dit-il.
Un exemple d’entreprise dominante est Taiwan Semiconductor TSM,
2330,
la première position du fonds à 7% du portefeuille, ce qui est appréciable. De nombreux fonds communs de placement limitent la taille des positions entre 2% et 3% pour réduire le risque sur une seule action.
Taïwan détient une grande part de l’espace de la fonderie de semi-conducteurs et est également le meilleur pour produire des puces de pointe de cinq nanomètres. D’autres exemples en mémoire incluent Samsung Electronics 005930,
et SK Hynix 000660,
Un autre est Wal-mart de Mexico WMMVY,
WALMEX,
qui représente environ 25% des ventes au détail au Mexique.
3. Obtenez un mélange de valeur, de croissance et d’hyper croissance
De nombreuses économies émergentes sont basées sur les matières premières. Cela les rend très cycliques. À mesure que les prix des matières premières rebondissent, leurs économies et les bénéfices des entreprises font de même. Pour de nombreux investisseurs, ce type de volatilité peut être difficile à digérer.
Pour équilibrer les choses et stabiliser un peu les rendements sur le cycle économique, ce fonds investit dans un mélange de valeur (40%), de croissance (40%) et de croissance rapide (20%). «Nous voulons des performances constantes tout au long du cycle, que la croissance ou la valeur soient à la mode», déclare Wilson.
La partie «valeur de base» du portefeuille est constituée de sociétés matures fortement exposées à la cyclicité économique, que le fonds tente d’acheter vers le bas du cycle. Recherchez des flux de trésorerie historiquement bas, comme indice de leur présence. Wilson cite la banque ICIC comme exemple dans cette catégorie.
Un nom de croissance dans le portefeuille est HDFC Bank HDB,
500180,
une banque de détail en Inde. Cette banque compte beaucoup de clients fortunés, elle a donc tendance à afficher une croissance assez constante, peu importe ce que fait l’économie.
Ensuite, il y a les «franchises émergentes», qui sont des entreprises au début de leur cycle de vie. «Ils ont un nouveau modèle commercial et ils remplacent un titulaire», dit Wilson.
Un exemple ici est PagSeguro Digital PAGS,
Il offre des services bancaires aux «non bancarisés» au Brésil, comme les petits marchands du coin, les journaliers et les artistes. PAGS commence petit en proposant des choses comme des plateformes de paiement. Il espère offrir des services bancaires plus sophistiqués aux clients à mesure que leurs activités et leurs revenus croissent. PAGS fait partie du conglomérat médiatique UOL Group UOLGY,
il obtient donc une pause sur la publicité, ce qui réduit le coût de la conquête de nouveaux clients.
Un autre exemple ici est Globant GLOB,
en Argentine. Cette société aide les entreprises à accroître leur présence en ligne et leur utilisation des applications pour «passer au numérique».
4. Exigez une rémunération supplémentaire pour un risque supplémentaire
Un grand risque dans les ME est que vos investissements sur le marché local perdent de la valeur en raison de la dévaluation de la devise. Wilson identifie les pays présentant le plus grand risque de dévaluation de la monnaie en recherchant des taux d’inflation élevés et des déficits importants.
«Nous estimons la probabilité à long terme de perdre de la valeur en dollars sur ces marchés, et nous élevons nos obstacles pour compenser cette perte», dit-il. Pour ce faire, il exige des valorisations plus faibles sur les entrées.
À l’heure actuelle, de nombreuses entreprises au Mexique et au Brésil offrent des rabais suffisamment importants. Au Brésil, il cite PagSeguro Digital, et il aime Lojas Quero-Quero, qu’il appelle le Home Depot du Brésil. Ce détaillant peut se développer en prenant des parts de marché.
Un autre exemple est Natura & Co., NTCO,
NTCO3,
qui utilise des matériaux plus durables pour fabriquer des cosmétiques. Elle a récemment acheté les activités d’Avon Products en dehors des États-Unis pour élargir son offre de produits à bas prix. La société est basée au Brésil et sa plus grande région est l’Amérique latine.
Au Mexique, je cite Grupo Aeroportuario del Pacifico PAC,
GAPB,
qui devrait bénéficier de plus de tourisme à mesure que le COVID-19 recule et que les gens voyagent davantage.
Michael Brush est chroniqueur pour Crumpe. Au moment de la publication, il n’avait aucune position sur les actions mentionnées dans cette colonne. Brush publie un bulletin d’information appelé Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @brushstocks.
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