PayPal a déclaré dans son dépôt 10-K 2020 auprès de la Securities and Exchange Commission que 13% de ses revenus pour l’année provenaient de clients sur la plate-forme Marketplace d’eBay. Il a également déclaré qu’aucune autre source de revenus ne représentait plus de 10% de l’ensemble.

PayPal facilite les paiements en ligne via son portefeuille numérique sécurisé – un utilisateur se connecte simplement à son compte PayPal pour effectuer un paiement au marchand à partir d’un compte bancaire ou d’une carte de crédit. L’acheteur n’a pas besoin de fournir d’informations financières au commerçant.

En 2020, 93% des revenus de PayPal provenaient de transactions, le reste des «autres services à valeur ajoutée», une catégorie qui a diminué au cours des deux dernières années complètes.

Square propose ce qu’il appelle un «écosystème de commerce cohérent», qui comprend du matériel et des logiciels, pour aider les commerçants à traiter les transactions au point de vente et les transactions en ligne. Square dispose également de l’application Cash, qui aide les utilisateurs individuels, les entreprises et les organisations à transférer de l’argent ou des bitcoins BTCUSD,
-6,58%
via l’application ou par e-mail.

«Les clients peuvent également utiliser leurs fonds stockés pour acheter et vendre des bitcoins et des investissements en actions dans Cash App», selon le rapport 10-Q du premier trimestre de Square (voir page 42 du rapport).

Voici une comparaison du volume de transactions trimestriel et annuel des deux sociétés, avec des chiffres en millions:

PayPal a une activité de traitement des paiements beaucoup plus importante que Square, et récemment, ses volumes de transactions trimestriels et annuels ont augmenté plus rapidement.

Indicateurs clés

Taille, chiffre d’affaires et profit

Voici une comparaison des capitalisations boursières des entreprises et des revenus nets GAAP pour les premiers trimestres de 2021 et 2020:

GAAP signifie principes comptables généralement reconnus, selon lesquels les revenus de Square provenant de ses avoirs en bitcoins ont fait exploser le chiffre d’affaires total de la société. Voici la répartition plus détaillée des revenus de Square:

Cela illustre pourquoi un investisseur qui envisage une action individuelle doit examiner de plus près pour se forger sa propre opinion.

Voici ce que Square avait à dire à propos de ses rapports sur les revenus dans sa lettre aux actionnaires du premier trimestre:

Nous déduisons les revenus du bitcoin car notre rôle est de faciliter l’accès des clients au bitcoin. Lorsque les clients achètent du bitcoin via Cash App, nous n’appliquons qu’une petite marge au coût du marché du bitcoin, qui a tendance à être volatil et hors de notre contrôle. Par conséquent, nous pensons que le bénéfice brut du bitcoin reflète mieux les avantages économiques ainsi que nos performances découlant de ces transactions.

En savoir plus sur la lettre aux actionnaires de Square:

Alors que les revenus du bitcoin s’élevaient à 3,51 milliards de dollars au premier trimestre de 2021, soit environ 11 fois plus d’une année sur l’autre, le bénéfice brut du bitcoin n’était que de 75 millions de dollars, soit environ 2% des revenus du bitcoin.

Le chiffre d’affaires net ajusté de Square pour le premier trimestre était de 1,55 milliard de dollars, en hausse de 44% par rapport au trimestre de l’année précédente.

Lis: Une bataille Bitcoin des milliardaires s’ensuit alors que Jack Dorsey affronte Musk sur les mérites “ verts ” de la crypto n ° 1 mondiale

L’enthousiasme pour le bitcoin a provoqué la hausse des revenus de Square, les utilisateurs de l’application Cash ayant participé à la multiplication par huit du prix de la crypto-monnaie en dollars au cours des 12 mois jusqu’au 31 mars.

Voici une comparaison des bénéfices bruts (bénéfices avant charges d’exploitation) et des bénéfices d’exploitation (bénéfices avant intérêts et impôts) pour PayPal et Square pour les premiers trimestres de 2021 et 2020:

PayPal a de loin la plus grande entreprise de traitement des paiements, tandis que Square augmente ses bénéfices plus rapidement. Malgré l’argument de Square selon lequel il tire une part relativement faible de ses bénéfices des revenus de Bitcoin, le montant massif des revenus des transactions Bitcoin, y compris les transactions des clients via Cash App, montre le potentiel de ce type d’activité client.

Rendement des actions ordinaires et du capital investi

Ces rendements peuvent donner un aperçu de la façon dont une équipe de direction déploie le capital:

Le rendement du capital investi correspond au bénéfice divisé par la dette et les capitaux propres combinés. Il s’agit d’une mesure de l’efficacité de l’allocation du capital et peut être utile pour comparer des entreprises similaires. Dans ce cas, aucun de ces chiffres n’est mauvais – les deux entreprises continuent de développer leurs activités dans un environnement dynamique.

Estimations des bénéfices jusqu’en 2025

Voici les résultats réels du bénéfice par action pour 2020 avec des estimations consensuelles parmi les analystes interrogés par FactSet jusqu’en 2025:

Voici une estimation des augmentations annuelles en pourcentage du BPA sur la base de ce qui précède, plus un taux de croissance annuel composé (TCAC) sur cinq ans estimé:

Ce TCAC sur cinq ans pour Square est augmenté par la cassure attendue du BPA en 2021. Mais si nous exécutons un TCAC sur quatre ans de 2021 à 2025, les résultats sont de 21% pour PayPal et de 46% pour Square. Les deux sont impressionnants, mais Square arrive en tête si les estimations des analystes sont proches de l’exactitude. Cela aide à expliquer le ratio cours / bénéfices à terme beaucoup plus élevé de Square que vous pouvez voir plus bas.

Des flux de trésorerie

Dans l’économie moderne, de nombreux investisseurs estiment que le flux de trésorerie disponible – le flux de trésorerie restant après les dépenses d’investissement prévues – est une mesure d’une importance cruciale. L’une des raisons à cela est qu’un si grand nombre d’éléments non monétaires non récurrents peuvent affecter le BPA. Un autre est que le flux de trésorerie disponible peut être déployé par l’expansion de l’entreprise, des acquisitions, des rachats d’actions, des dividendes ou d’autres actions qui seront vraisemblablement bonnes pour les actionnaires.

Square a enregistré un flux de trésorerie disponible (FCF) négatif pendant deux des quatre derniers trimestres, ce qui n’est pas surprenant, car la société met l’accent sur la croissance de ses activités. Il peut donc être plus utile de regarder vers l’avenir. FactSet a des estimations consensuelles du FCF par action jusqu’en 2023:

Encore une fois, les analystes attendent de grandes choses de la part des deux sociétés, en particulier de Square.

Valorisation et performance des actions

Voici les ratios cours / bénéfices et prix / ventes à terme basés sur des estimations consensuelles pour les 12 prochains mois, ainsi que les chiffres de rendement total:

Ce sont des évaluations élevées des bénéfices et des ventes attendus. Là encore, cela a été normal pour les actions axées sur la technologie à la croissance la plus rapide au cours des dernières années.

L’opinion de Wall Street

PayPal a plus de notes «d’achat» parmi les analystes de Wall Street interrogés par FactSet, mais Square est l’objectif de prix le plus agressif:

Même si les analystes fournissent des estimations de bénéfices sur de nombreuses années, leurs objectifs de cours de bourse sont de 12 mois, par tradition. C’est là que vous devez réfléchir à ce que «long terme» signifie pour vous en tant qu’investisseur. Un an peut être considéré comme une période courte pour certains investisseurs à long terme, qui cherchent à cumuler des gains importants sur des périodes de trois à cinq ans.