Opinion : Un indicateur d’inflation plus précis brosse un tableau plus sombre de la hausse des prix


Chaque mois, en grande pompe, les investisseurs attendent la publication de l’indice des prix à la consommation, la mesure principale que les politiciens et les experts citent lorsqu’ils se prononcent sur l’inflation.

Le rapport CPI de May, publié le 10 juin, a donné à ces experts de nombreuses discussions. Il montre des prix en hausse, en hausse de 5% en un an, marquant la plus forte augmentation depuis 2008.

Mais je dis toujours aux clients de prendre l’IPC avec un grain de sel. C’est le numéro du titre, et cela peut donner la bonne direction à l’histoire, mais il y a trop de composants dans l’indice qui ne reflètent pas les expériences des consommateurs typiques.

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Cela en fait une mesure de l’inflation moins utile que vous ne le pensez. Dans le même temps, il existe un autre indicateur que les investisseurs et les consommateurs devraient surveiller. Cette image est encore plus troublante.

Que regarder

Bien sûr, certaines mesures de l’IPC racontent la vraie histoire. Par exemple, les prix des voitures et camions d’occasion ont grimpé de près de 30 %, tandis que les prix des véhicules neufs n’ont augmenté que de 3,3 %. C’est important. Lorsque les prix des véhicules d’occasion s’envolent, ils ont un impact démesuré sur la santé économique de certains consommateurs.

Fait intéressant, les marchés, dans leur ensemble, semblaient imperturbables face au rapport. Cela peut suggérer que les inquiétudes concernant l’inflation s’atténuent ou sont déjà intégrées aux attentes des investisseurs. Il n’y a pas eu de liquidation instinctive des actions comme en avril. La réponse des marchés obligataires a été curieuse car le TMUBMUSD10Y à 10 ans,
1,467%
le rendement a clôturé en baisse de 3 points de base après avoir déjà chuté de 13 points de base la semaine dernière.

Cela signifie-t-il vraiment que la peur de l’inflation est terminée ? Un examen attentif de l’indice des prix à la production suggère le contraire.

Cet indicateur gouvernemental moins annoncé peut être la meilleure mesure pour déterminer si nous nous dirigeons vers un environnement inflationniste. Malheureusement pour les consommateurs et les investisseurs, le PPI montre encore plus de signes avant-coureurs que ses frères CPI.

Le PPI suit la production nationale de biens et de services, capturant la pression sur les prix que les producteurs subissent de la part de leurs fournisseurs et qui, à son tour, sont répercutées sur les consommateurs.

Dans le rapport PPI d’avril, la demande finale – les prix reçus par les producteurs lors de la dernière vente – a augmenté de 6,2%, le bond le plus élevé depuis que le Bureau of Labor Statistics a commencé à calculer et à communiquer des données annuelles en novembre 2010.

Encore plus alarmant

Regardez plus haut dans la chaîne d’approvisionnement et le dernier PPI semble encore plus alarmant. Considérons la composante de l’indice qui mesure les prix des produits transformés pour la demande intermédiaire. Cette catégorie comprend les matériaux pour la production alimentaire, la construction et la fabrication durable et non durable.

Le rapport PPI d’avril montre que cette composante a bondi de 18,4% au cours de la même période en 2021. Il s’agit de la plus forte augmentation annuelle depuis février 1980. Ainsi, alors que les augmentations de l’IPC atteignent des niveaux jamais vus depuis la Grande Récession, cette composante cruciale de l’IPP augmente à taux qui n’ont pas été touchés depuis plus de 40 ans.

Les prix des marchandises dans la chaîne d’approvisionnement, comme le montre ce rapport, sont en hausse depuis cinq mois. Au cours de chaque période successive, les augmentations se sont accentuées. En mars, les prix des produits transformés pour la demande intermédiaire ont grimpé de 12,5 %, après des hausses mensuelles de 6,6 % en février, de 3,1 % en janvier et de 1,5 % en décembre 2020.

En revanche, tous les deux mois en 2020, de novembre à janvier, les prix des produits transformés pour la demande intermédiaire avaient baissé.

Le grand débat de la Fed

C’est un débat populaire pour savoir si nous nous dirigeons vers une période d’inflation, ou si nous sommes déjà dans une. Si la réponse à l’une de ces questions est oui, combien de temps cela durera-t-il ?

La ligne de la Réserve fédérale continue d’être que toute inflation sera transitoire. Les milieux d’affaires craignent largement que ce ne soit pas le cas. Si vous avez écouté à maintes reprises les dirigeants sur les récents appels de résultats d’entreprise, ils ont sonné l’alarme au sujet de l’inflation. Ils disent qu’ils ont réussi à maintenir les prix bas au cours de l’année écoulée en couvrant les coûts de leurs produits de base, mais en ajoutant qu’ils pourraient devoir augmenter les prix. Avec le PPI montrant une flambée des prix des matières premières, combien de temps faudra-t-il avant que ces coûts ne soient répercutés sur le consommateur ?

En regardant les données PPI, il est difficile d’échapper à la conclusion que l’inflation est peut-être déjà à nos portes et que les coûts finaux pourraient commencer à augmenter davantage en réponse à la flambée spectaculaire des coûts intermédiaires.

Combien de temps ça va durer? Un certain nombre de facteurs pourraient répondre à cela, notamment dans quelle mesure le gouvernement continue de stimuler et si l’offre de tout, des puces aux travailleurs, rattrapera la demande des consommateurs et des entreprises.

Je ne crois pas à la lutte contre la Fed. Et je ne veux pas sortir des marchés. Mais je pense que toute approche équilibrée des risques pour investir dans l’environnement actuel doit tenir compte de la possibilité que l’inflation soit déjà là et qu’elle puisse être ancrée dans l’économie plus profondément que ne le suggère l’IPC.

Brian Lasher est vice-président de la gestion d’actifs chez CIG Capital Advisors, où il est responsable de la stratégie d’investissement de l’entreprise.

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