« Build America Bonds » sont la clé du projet de loi sur les infrastructures, selon Scott Minerd


L’idée de l’administration Biden de financer son plan d’infrastructure avec des « obligations à paiement direct » est la bonne approche, selon un investisseur de longue date.


“La proposition de Biden est une référence en passant aux” obligations à paiement direct “, qui, je pense, est le meilleur moyen de financer une grande partie du plan.”


— Scott Minerd, directeur des investissements, Guggenheim Partners

Scott Minerd, CIO de Guggenheim Partners, note que les obligations à paiement direct sont les mêmes que les « Build America Bonds » que l’administration Obama a développées dans le cadre de la réponse à la Grande Récession.

“Il s’agit essentiellement d’obligations municipales gonflées émises par les gouvernements étatiques et locaux”, a écrit Minerd dans une analyse récente. Les paiements d’intérêts sont subventionnés par le gouvernement fédéral, a-t-il noté, et ils ne sont pas exonérés d’impôt, comme le sont les obligations municipales ordinaires. Cela signifie qu’ils seront probablement plus attrayants pour les grands investisseurs institutionnels, y compris étrangers, qui n’ont pas besoin de l’exonération fiscale qui rend les munis attrayants pour les Américains fortunés.

Un autre avantage des obligations Build America, ajoute Minerd, “est qu’elles financent les dépenses au niveau local, ce qui fait des villes, des États et des investisseurs des partenaires dans les investissements dans les infrastructures, au lieu d’être des spectateurs passifs de la Fed”.

Malgré l’enthousiasme de Minerd, il convient de noter que les personnes qui suivent l’État et le secteur local ne pensent pas qu’il y ait beaucoup de demande pour ces obligations parmi les villes et les États qui les émettraient.

Voir: Washington veut ramener les obligations Build America. Le marché municipal ne l’achète pas

C’est simplement parce qu’il y a tellement de demande pour des obligations municipales régulières et exonérées d’impôt – la plus élevée jamais enregistrée, selon plusieurs mesures. Toutes choses étant égales par ailleurs, les émetteurs préféreraient faire flotter des obligations exonérées d’impôt, en grande partie parce que le processus est plus facile – mais aussi parce que ces acheteurs de muni non traditionnels auxquels Minerd fait référence connaissent déjà le marché muni, et le sont depuis Build America. 1.0.

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