L’échec de la Réserve fédérale à préparer le terrain avec plus de force pour la réduction éventuelle de ses achats mensuels d’obligations a continué à être blâmé pour un dollar américain plus faible pour une deuxième session consécutive jeudi, l’indice de référence tombant à son plus bas niveau de juillet.
Mais les analystes ont déclaré que la faiblesse était peut-être exagérée.
L’indice ICE US Dollar DXY,
une mesure de la devise par rapport à un panier de six principaux rivaux, a chuté de 0,5% à 91,88, s’échangeant à son plus bas depuis le 29 juin. L’indice est en baisse de 1,1% cette semaine, réduisant son gain depuis le début de l’année à 2,2%.
Le dollar “semble s’inspirer du calendrier de l’annonce de la réduction et d’une touche de déception sur ce front”, a déclaré Elsa Lignos, responsable mondiale de la stratégie de change chez RBC Capital Markets.
Avant la déclaration de la Fed mercredi, il y avait eu des spéculations selon lesquelles la banque centrale mettrait la table pour une annonce sur la réduction de ses achats d’obligations lors de sa réunion de septembre, a déclaré Lignos. Mais cela semblait peu probable après que la déclaration de la Fed ait déclaré que les progrès seraient évalués lors des “réunions à venir” et comme les remarques du président Jerome Powell lors de sa conférence de presse semblaient indiquer que les chances étaient très faibles, a-t-elle déclaré.
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Les attentes du marché concernant l’annonce par Powell d’un plan de réduction lors d’un symposium de la Fed à Jackson Hole, Wyoming, le mois prochain, ont également été remises en question, a-t-elle noté, arguant que la réaction pourrait être exagérée.
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“Mais le moment de la première randonnée s’est un peu rapproché, le cas échéant”, a-t-elle déclaré. “En fin de compte, cela devrait être l’endroit où l’USD (dollar américain) prend son exemple, nous voyons donc l’action des prix post-FOMC comme un renversement de la force de l’USD au cours des deux derniers jours, plutôt que comme quelque chose de plus significatif.”
La faiblesse récente du dollar n’a rendu qu’une partie des gains marqués après la réunion de la Fed du 16 juin, qui a permis aux décideurs politiques de freiner la politique monétaire plus rapidement que prévu.
La réunion de juin pourrait s’avérer être un point d’inflexion en ce qui concerne le sentiment autour du dollar.
Les économistes de l’Institute for International Finance, dans une note de jeudi, ont observé que le rallye qui a suivi la réunion de juin a effacé une importante position courte en dollars qui s’était précédemment accumulée sur le marché des changes au milieu d’inquiétudes profondément ancrées quant au rôle à long terme de monnaie de réserve mondiale dans le système financier mondial.
« Il y a un an, les marchés étaient en effervescence à propos du statut de monnaie de réserve en dollars. Le sentiment était très négatif, compte tenu des importants déficits budgétaires américains qui étaient lourdement financés par la Fed [quantitative-easing] achats de titres du Trésor », ont écrit Robin Brooks, Jonathan Fortun et Jack Pingle.
Sur la base des données de positionnement sur les contrats à terme sur devises de la Commodity Futures Trading Commission, le positionnement du dollar par les traders spéculatifs est désormais stable, un grand changement par rapport à juste avant la réunion de la Fed de juin, et ouvrant probablement la voie à un passage à une position longue sur le dollar, ils ont écrit (voir le tableau ci-dessous).
Institut de Finance Internationale
« Cela serait cohérent avec le fait que les États-Unis dépensent plus que tout le monde en relance budgétaire, ce qui devrait théoriquement déplacer les différentiels de taux pour soutenir
du dollar », ont-ils déclaré. Les différentiels de taux sont la différence entre les rendements de deux pays différents ; des rendements plus élevés attirent généralement les capitaux et augmentent la valeur d’une devise.
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Les économistes ont déclaré que les « changements de sentiment radicaux » du type observé après la réunion du 16 juin « sont rares et signalent généralement un virage plus large. Nous nous attendons donc à ce que le positionnement soit sur le point de devenir long en USD, après avoir été négatif pour le dollar pendant une grande partie de l’année dernière. »
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