Les rendements de référence américains à 10 et 30 ans sont pris dans une « croix de la mort »


Un manifestant anti-vaccin tient une croix, tout en participant à une manifestation contre les vaccinations contre la maladie à coronavirus (Covid-19) à Athènes, en Grèce. Louisa Gouliamaki/AFP/Getty Images

Les rendements à long terme du Trésor américain sont bloqués dans ce que l’on appelle une « croix de la mort », ou un schéma technique qui suggère qu’ils pourraient continuer à baisser encore plus à partir d’ici.

C’est le point de vue de Dimitri Delis, un stratège principal en économétrie et macro chez Piper Sandler Cos., basé à Chicago. Il souligne les moyennes mobiles à 50 jours des rendements du Trésor à 10 et 30 ans, qui sont désormais toutes deux tombées en dessous de leurs moyennes mobiles à 100 jours.

(Source : Piper Sandler)

La baisse récente du taux à 10 ans TMUBMUSD10Y et du taux à 30 ans TMUBMUSD30Y à environ certains des niveaux les plus bas depuis février a intrigué beaucoup de ceux qui s’attendaient à ce que ces rendements augmentent dans un contexte de forte croissance économique américaine et d’inflation plus élevée.

Dan Eye, responsable de l’allocation d’actifs et de la recherche sur les actions chez Fort Pitt Capital Group basé à Pittsburgh, a déclaré que les faibles rendements reflètent «l’énorme demande d’actifs de haute qualité et générateurs de rendement par les investisseurs institutionnels, comme les fonds de pension et les assureurs, qui ont un mandat pour investir dans ces titres d’État.

D’un point de vue technique, « les deux dernières fois que la moyenne mobile à 50 jours est passée sous la moyenne mobile à 100, le taux à 10 ans a baissé de plus de 170 points de base (de novembre 2018 à août 2019) et de 140 points de base (de janvier à août 2020) », a écrit Delis dans un e-mail à Crumpe jeudi. « Bien que je ne sois pas le fervent partisan des techniques, lorsque de nombreux acteurs du marché le croient, cela peut devenir une prophétie auto-réalisatrice. »

De plus, selon Delis, les rendements sont bloqués dans une tendance baissière de 30 ans exacerbée par un « environnement désinflationniste très fort » – qui est marqué par le vieillissement démographique ; trop d’endettement, ce qui freine la croissance ; automatisation; et la technologie.

(Sources : Bloomberg, Piper Sandler)

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