Opinion : Le tapis roulant de la retraite – Crumpe


Avez-vous l’impression d’être sur un tapis roulant de retraite, de travailler de plus en plus dur et de prendre de plus en plus de retard ?

Tu n’es pas seul. Les marchés financiers ont joué une blague incroyablement cruelle au cours des deux dernières décennies sur les retraités et les quasi-retraités.

C’est parce que ce qui a fait grimper les actions est aussi ce qui a empêché vos portefeuilles d’aller aussi loin à la retraite. Les marchés donnent et reprennent à la fois.

Cette « chose » qui a à la fois joué un grand rôle dans l’extraordinaire performance récente du marché boursier et fait que votre portefeuille de retraite n’est pas allé aussi loin, c’est la baisse des taux d’intérêt. Pour illustrer, nous devons passer par l’expérience de pensée consistant à imaginer où en seraient les retraités aujourd’hui si les taux d’intérêt n’avaient pas baissé ces dernières années.

Concentrons-nous d’abord sur le marché boursier. Rappelons que les multiples de bénéfices augmentent à mesure que les taux d’intérêt baissent, car ces taux plus bas augmentent la valeur actuelle des bénéfices futurs des entreprises. En 2008, par exemple, les obligations d’entreprises de qualité investment grade ont rapporté 6,4 % (selon l’indice de rendement des obligations d’entreprise AAA de Moody’s). Aujourd’hui, ils rapportent 2,8%, moins de la moitié.

Effectivement, au cours de cette période de 13 ans, le ratio cours/bénéfices cycliquement ajusté (CAPE) a plus que doublé, passant de 16,4 à 38,0. Si le ratio CAPE était resté constant au cours de cette période, le S&P 500 SPX,
+0.97%
aujourd’hui se négocierait à moins de 1 900, contre son niveau actuel actuel de près de 4 400.

Certes, la baisse des taux d’intérêt n’est pas la seule cause du plus que doubler du ratio CAPE depuis 2008. Mais vous comprenez le point : vous devez une grande dette à la baisse des taux d’intérêt pour l’appréciation de vos avoirs en actions. au cours des 13 dernières années.

Taux de versement des rentes

En ce qui concerne l’autre moitié de l’équation, concentrons-nous sur les taux de versement des rentes. Ils ne sont pas le seul moyen d’illustrer jusqu’où ira votre portefeuille à la retraite, mais c’est l’un des moyens standard que les chercheurs utilisent pour faire des comparaisons historiques.

Comme le montre le graphique ci-joint, les versements de rentes n’ont cessé de baisser au cours des 13 dernières années, presque au même rythme que les rendements des obligations de qualité. En 2008, par exemple, un homme célibataire de 65 ans avec 100 000 $ aurait pu acheter une rente avec un versement mensuel garanti d’environ 675 $. Aujourd’hui, avec 100 000 $, il ne pouvait acheter qu’une rente de 460 $ par mois.

Pour acheter aujourd’hui une rente dont le versement est aussi bon qu’en 2008, un homme célibataire de 65 ans aurait besoin de près de 150 000 $.

De toute évidence, les taux de versement des rentes, les rendements obligataires et le marché boursier sont dans un équilibre approximatif. Cela suggère que les retraités et les quasi-retraités devraient faire attention à ce qu’ils souhaitent. Ils peuvent dire qu’ils veulent que la Réserve fédérale continue de soutenir le marché boursier avec une politique monétaire toujours plus facile, mais il n’est pas clair qu’ils finiront par se porter mieux même si la Fed s’adapte et que le marché boursier réagit en conséquence.

Il y a cependant un côté positif à cet équilibre approximatif : des taux d’intérêt plus élevés ne sont pas aussi terribles qu’ils pourraient le paraître autrement, même s’ils font chuter le marché boursier. C’est parce que la valeur réduite de votre portefeuille d’actions irait plus loin à la retraite.

Mark Hulbert contribue régulièrement à Crumpe. Son Hulbert Ratings suit les bulletins d’investissement qui paient des frais fixes pour être audités. Il peut être contacté à mark@hulbertratings.com.

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