• Il existe de nombreux types d’acteurs dans la révolution des véhicules électriques, et certaines industries connexes ont des retours sur capital investi beaucoup plus élevés que d’autres.

• Les investisseurs sont confrontés à des risques à mesure que les goûts des consommateurs changent. Il est impossible de prédire quels véhicules électriques seront les plus populaires dans plusieurs années, car les constructeurs automobiles traditionnels dépensent des dizaines de milliards de dollars pour mettre sur le marché des dizaines de nouveaux modèles.

Les politiques gouvernementales contribueront à conduire la révolution des véhicules électriques. L’industrie automobile américaine avait convenu avec l’administration Biden d’un objectif selon lequel 40 à 50 % des ventes de véhicules neufs seraient électriques d’ici 2030. L’Union européenne prévoit que toutes les nouvelles voitures immatriculées en 2035 seront « zéro émission ».

Certains investisseurs se détournent déjà de Tesla TSLA,
-4,32 %
et Nio NIO,
-5,87%
en raison des valorisations élevées de ces actions par rapport aux bénéfices et aux ventes attendus. Vous pouvez voir ces chiffres ici. Les actions de ces deux fabricants de véhicules électriques se sont refroidies – Tesla est en baisse de 3 % pour 2021, tandis que Nio est en baisse de 21 %.

Mais Osmani pense qu’il est important que les investisseurs participent à ce qu’il appelle “presque un certain moteur de croissance structurelle” – le passage aux véhicules électriques mandaté non seulement par les gouvernements du monde entier mais par les consommateurs.

Croissance — rendements élevés tout en évitant le risque de changer les goûts

Le Martin Currie International Unconstrained Equity Fund est noté quatre étoiles (sur cinq) par Morningstar. Au cours d’une interview, Osmani a déclaré qu’il jouait la transition à long terme vers les véhicules électriques en investissant dans des entreprises qui serviraient tous les fabricants, dans des secteurs avec les retours sur capital investi (ROIC) les plus élevés.

Le ROIC d’une entreprise correspond à ses bénéfices (moins les dividendes versés) divisés par la somme de ses capitaux propres et de sa dette. Si vous comparez deux entreprises similaires, ROIC peut vous donner un aperçu de l’équipe de direction qui déploie le capital le plus efficacement.

Mais le ROIC diffère également grandement entre les industries. Osmani a résumé la recherche ROIC de son équipe pour plusieurs groupes industriels :

• Pour les constructeurs automobiles du monde entier, “vous envisagez un ROIC de 5%”, a-t-il déclaré.

• Pour le segment des batteries EV, le ROIC varie de 7 % à 9 %.

• Infrastructure de recharge : 5% à 6%.

• Matériaux légers : 10 % à 12 %, ce qu’Osmani a qualifié de « un peu plus attrayant ».

• Technologie et connectivité : 15 % à 25 %.

Pour cette dernière catégorie, Osmani a déclaré qu’il s’attend à ce que deux sociétés atteignent un RCI de l’ordre de 30 % : Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. Ltd TSM,
-0,75 %
et ASML Holding NV ASML,
-0,20 %.

Taiwan Semiconductor fabrique des puces informatiques utilisées dans divers aspects de la fabrication de véhicules électriques. Avec 45,48 milliards de dollars de chiffre d’affaires pour son dernier exercice, il se classe deuxième (derrière Intel Corp. INTC,
-0,04%,
avec des ventes annuelles de 77,87 milliards de dollars) parmi les 30 composants de l’ETF SOXX iShares Semiconductor,
-0,37%,
qui suit le PHLX Semiconductor Index SOX,
-0,37%.

ASML fabrique des équipements spécialisés utilisés par les fabricants de semi-conducteurs – une entreprise décrite par Osmani comme «un quasi-monopole sur les outils haut de gamme».

Osmani détient Taiwan Semiconductor et ASML dans le fonds ainsi qu’Infineon Technologies AG IFX,
-1,11%

IFNNY,
-0,81%.
“Infineon a généré près de 40% de ses revenus sur le marché final de l’automobile, c’est donc une entreprise très exposée au cycle de l’automobile”, a-t-il déclaré.

Voici le ROIC moyen des cinq dernières années civiles pour ces trois sociétés :

Nous utilisons des années civiles pour ces chiffres; L’année fiscale d’Infineon se termine en septembre.

Pour l’avenir, voici les estimations de ventes consensuelles parmi les analystes interrogés par FactSet pour les trois sociétés, en dollars américains, jusqu’au calendrier 2025 (si disponible) :

Chaque entreprise a un nombre différent d’années pour lesquelles des estimations de ventes consensuelles sont disponibles :

• Pour Taiwan Semiconductor, les estimations vont jusqu’en 2023 et conduiraient à un taux de croissance annuel composé (TCAC) sur trois ans de 17,2 % à partir de 2020.

• Pour ASML, les estimations vont jusqu’en 2025, pour un TCAC projeté de 14,7%.

• Pour Infineon, les estimations vont jusqu’en 2024, pour un TCAC projeté de 11,3%.

Voici les estimations de bénéfices consensuelles pour le groupe :

• Les bénéfices de Taiwan Semiconductor devraient augmenter à un TCAC de 15,9% de 2020 à 2023.

• ASML devrait afficher un TCAC des bénéfices sur cinq ans de 22,5%.

• Le TCAC des bénéfices sur quatre ans d’Infineon devrait être de 23,8%.

Voici un résumé de l’opinion de ces trois valeurs parmi les analystes interrogés par FactSet :

Gardez à l’esprit que les analystes qui travaillent pour des sociétés de courtage utilisent des objectifs de prix sur 12 mois pour déterminer leurs notations. Un an est en fait une période assez courte pour une transformation technologique de plusieurs décennies.

Comme toujours, si vous voyez des investissements potentiels intéressants, vous devez faire vos propres recherches et vous faire votre propre opinion sur les stratégies commerciales des entreprises et leurs chances de succès continu.

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