Fidelity Investments se tourne vers ses données massives internes et sa science comportementale pour créer un avantage concurrentiel, alors que le géant de la gestion d’actifs jette les bases des fonds systématiques.
Le responsable de la recherche quantitative et des investissements de la société, Neil Constable, a déclaré à Crumpe dans une interview qu’il avait embauché Gilbert Haddad, qui travaillait auparavant chez celui de Steven Cohen Point72, pour diriger l’équipe scientifique de décision d’investissement de Fidelity. Haddad a commencé chez Fidelity la semaine dernière, selon Constable, ancien responsable des actions mondiales chez GMO de Jeremy Grantham.
L’effort en science de la décision est nouveau chez Fidelity et s’appuie sur les activités de ses gestionnaires de portefeuille et analystes fondamentaux, selon Constable. Il a déclaré que la société, qui supervise 4,2 billions de dollars d’actifs discrétionnaires, dispose d’énormes données internes sur l’activité de négociation, les notes des analystes sur les actions et les obligations, les événements entourant les décisions d’investissement – et les résultats.
“Pensez-y comme si vous jouiez au” Moneyball “”, a déclaré Constable, se référant au titre du livre de Michael Lewis sur les idées importantes qui contribuent au succès au baseball. « Il s’agit vraiment d’appliquer la finance comportementale et la science comportementale pour comprendre » ce que les gestionnaires de portefeuille et les analystes font ou non.
L’objectif est de “les aider à comprendre leurs propres préjugés” afin qu’ils puissent renforcer leurs processus d’investissement, a expliqué Constable. Il vise également à utiliser les informations collectives provenant des gestionnaires de fonds et des analystes de Fidelity pour créer des « signaux » utilisés dans de nouveaux « produits quantitatifs ».
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L’échelle de Fidelity et des décennies de données de négociation et d’analyse internes lui confèrent un avantage informationnel « unique » dans le monde de la gestion d’actifs, où les gestionnaires de fonds peuvent accéder aux mêmes données alternatives externes, selon Constable. Il s’attend à ce que l’équipe dirigée par Haddad soit initialement composée de quelques associés et se développe à partir de là.
Un porte-parole de Point72 a refusé de commenter le départ de Haddad.
L’agent de Fidelity a passé plusieurs années à étudier les mathématiques et les sciences avant de commencer une carrière dans la finance.
Après avoir obtenu un diplôme de premier cycle en physique et en mathématiques de l’Université de Calgary en 1996, il a obtenu sa maîtrise en mathématiques appliquées de l’Université de Cambridge en 1997. Il a ensuite obtenu un doctorat en physique de l’Université McGill en 2001 et plus tard la même année, il est devenu boursier postdoctoral au Massachusetts Institute of Technology.
Constable est entré dans la finance en 2004 en tant que chercheur quantitatif chez State Street Corp. Il a ensuite travaillé près de 13 ans chez GMO à Boston avant de devenir directeur des investissements de CircleUp à San Francisco en 2019. Il a rejoint Fidelity en juillet 2020 pour diriger sa recherche quantitative. et groupe d’investissements, ou QRI.
«Ce poste n’existait pas auparavant chez Fidelity», a déclaré Constable, qui relève de Bart Grenier, chef de l’activité de gestion d’actifs de la firme. Il a déclaré que Grenier a créé QRI l’année dernière pour réunir des quants de titres à revenu fixe et d’actions, ainsi que des scientifiques des données qui travaillent dans l’intelligence artificielle et l’apprentissage automatique.
À la tête de QRI, Constable supervise plus de 80 personnes. Les équipes des titres à revenu fixe quantitatifs, des actions quantitatives, des données et analyses avancées, des solutions indicielles quantiques et des services de recherche quantitatif ont été regroupées sous ses ordres pour fournir des données et des analyses différenciées aux équipes de gestion active traditionnelles de Fidelity en actions et titres à revenu fixe.
Le deuxième mandat de QRI, a-t-il déclaré, est de développer des produits systématiques basés sur des sources de données uniques pour les clients de Fidelity.
« L’une des raisons pour lesquelles j’ai été embauché était de créer une gamme de produits systématique, évolutive et finalement très personnalisable pour la clientèle de Fidelity », a déclaré Constable. « Pour commencer, nous venons d’annoncer il y a un mois que nous allions acquérir l’équipe de quantification active de Geode Capital Management. »
En vertu de l’accord, Fidelity apporte des fonds d’actions quantitatifs activement gérés et les activités de comptes gérés séparément de Geode pour un total de 15 milliards de dollars d’actifs, selon Constable. Les deux entreprises rendront compte à QRI, a-t-il déclaré.
La pression de Fidelity pour intensifier ses efforts quantitatifs intervient alors que 2021 marque le 75e anniversaire de la création du gestionnaire d’actifs par Edward C. Johnson 2d en 1946, selon son site Web. L’échelle de l’entreprise à travers les classes d’actifs au cours des décennies, ainsi que sa technologie, créent « des opportunités partout », aux yeux de Constable.
« La quantité de données générées en interne est énorme », a-t-il déclaré. « Donc, la collecte, l’organisation, l’analyse et l’utilisation systématiques de ces données dans tous nos produits d’investissement constituent un avantage concurrentiel important, en particulier en tant que quant. »
« Des données, des données partout »
Les données sont beaucoup plus faciles à obtenir aujourd’hui qu’au début de Fidelity il y a des décennies.
Nicholas Colas, co-fondateur de DataTrek Research, a capturé cela dans une note du 4 août dans laquelle il a décrit une visite à Fidelity en tant qu’analyste de Wall Street qui a commencé à couvrir l’industrie automobile en 1991. « Fidelity était le client le plus important de l’industrie du courtage aux États-Unis. ,” il a écrit. “Cela signifiait que chaque analyste de Wall Street allait et venait dans ses bureaux au moins une fois par trimestre pour rendre visite aux analystes et aux gestionnaires de portefeuille.”
Il s’est souvenu d’être entré dans la « salle des cartes » de Fidelity, dont les murs étaient recouverts de « représentations graphiques de données » retraçant tout, des stocks au produit intérieur brut. Colas a vu un “groupe” de gestionnaires de portefeuille autour d’un mur avec des graphiques montrant la pondération de chaque secteur dans le S&P 500 ainsi que d’autres indices boursiers remontant à plusieurs décennies, selon sa note.
« À l’époque d’avant Internet, il n’était pas facile d’obtenir des informations », a-t-il écrit.
« Dans le monde moderne, ce sont des données, des données partout », a déclaré Constable. « De nombreuses technologies sont nécessaires pour exploiter ces données et les transformer en informations réelles. »
Les gestionnaires de fonds se sont tournés vers les données dites alternatives pour tenter de battre le marché. Les données peuvent être collectées à partir de sources en ligne telles que les médias sociaux ou provenir d’ensembles “vraiment obscurs” ou spécialisés dans des domaines tels que l’industrie du transport maritime et la vente au détail, a déclaré Constable.
L’équipe de données et d’analyse avancées de Fidelity acquiert des données alternatives, dont une grande partie nécessite une forme d’IA, telle que le traitement du langage naturel, pour les organiser et les rendre utiles aux équipes d’investissement, a-t-il déclaré.
Quant à la «salle des cartes», l’agent a déclaré qu’elle existe toujours chez Fidelity, avec un autre groupe qui la maintient. À son avis, la salle, une «première manifestation» de l’accent mis par le cabinet sur la collecte et l’analyse de données dans la gestion active, est «très conforme à la philosophie globale de Fidelity».
Cela signifie aussi comment les temps ont changé.
« En 1950, la pointe de la technologie collectait toutes ces données manuellement et les mettait systématiquement sur des graphiques afin que les équipes d’investissement puissent les utiliser pour la sélection d’actions ou d’obligations », a déclaré Constable. Désormais, cela implique que des ordinateurs collectent « chaque élément de données aléatoires générées par chaque industrie ou chaque entité gouvernementale », a-t-il déclaré, et les « nettoient » systématiquement pour que les gestionnaires de portefeuille puissent les utiliser.
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Mais ce sont les propres données de Fidelity qui la différencieront de la concurrence quantitative alors qu’elle s’aventure dans de nouveaux domaines, selon Constable.
Le gestionnaire d’actifs a déjà quelques exemples de fonds qui sont “pour la plupart systématiques”, tels que l’ETF Fidelity High Yield Factor, FDHY,
il a dit. Constable a ajouté que le fonds négocié en bourse est également géré avec une certaine discrétion du gestionnaire.
QRI exploite également les données internes de Fidelity avec la vision à plus long terme de gérer des fonds purement systématiques en actions et en titres à revenu fixe, qui seront éventuellement disponibles pour les clients de détail de Fidelity.
« Une approche purement systématique se profile à l’horizon », a déclaré Constable. “Mais nous avons certainement établi une tête de pont dans cette direction.”
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