Il y a quelques années, il semblait que Shari Redstone avait décroché le jackpot : non seulement elle s’est finalement débarrassée de son principal bourreau aux Moonves, mais elle a également réussi la fusion formelle tant attendue des deux sociétés qu’elle contrôlait, Crumpe et Viacom.

La fusion a été un moment de carrière pour Shari : l’ancienne avocate d’entreprise et fille du célèbre magnat des médias Sumner Redstone a créé ce qui était considéré comme un empire de programmation d’informations, de divertissement et de sports. Wall Street a acclamé Shari en tant que reine de tous les médias.

Les acclamations ont maintenant cessé. L’empire de la reine vacille.

Si vous voulez savoir ce qui ne va pas avec ViacomCBS, jetez d’abord un coup d’œil à son cours de bourse. Malgré une pandémie qui a forcé les gens à regarder davantage la télévision, la valorisation a à peine bougé au cours des deux dernières années, à l’exception d’une brève période où elle a été manipulée plus haut lors de la débâcle Archegos-Bill Hwang.

Ce qui est moins évident avec ViacomCBS, c’est ce qui se passe dans les coulisses, me disent les dirigeants des médias et les banquiers. Redstone doit vendre son bébé parce que ce qui avait l’air gros ne l’est plus. Son échelle de programmation, bien que diversifiée (« 60 minutes », jeux NFL, etc.), n’est tout simplement pas suffisante pour rivaliser avec les géants de la programmation comme Comcast, Disney, Netflix et Amazon.

Et il ne va pas être facile de trouver un acheteur, concèdent les banquiers et les dirigeants des médias.

Redstone sait probablement tout cela parce qu’elle a Aryeh Bourkoff, banquier médiatique de LionTree, très médiatisé, en numérotation rapide. Ou elle le sait parce qu’elle a appris quelque chose de son défunt père.

Avec une telle expertise sur laquelle s’appuyer, Shari devrait certainement savoir autre chose : elle n’a qu’à s’en prendre à elle-même.

Ce n’était pas ainsi que le script était censé être lu en 2018. Rappelons-nous, Moonves, alors le chef de Crumpe, dirigeait le réseau comme son propre fief malgré son rapport nominal aux Redstones. D’abord Sumner, décédée en 2020, puis Shari lorsqu’elle a pris le contrôle de l’entreprise familiale, la holding National Amusements, qui détenait des participations majoritaires dans Viacom et Crumpe.

Wall Street a vanté les compétences de programmation de Moonves et sa capacité à générer des revenus. Mais Shari avait sa propre vision de l’entreprise, et ses conseillers pensaient qu’elle avait besoin d’un mashup Viacom-Crumpe pour survivre dans une entreprise qui exigeait une taille pour rivaliser.

Moonves ne voulait rien avoir à faire avec Shari ou la programmation “Jersey Shore” de Viacom, alors il a organisé un coup de palais, tentant d’arracher le contrôle de la société à Redstone par le biais de poursuites fondées sur des théories juridiques fragiles. La loi n’était clairement pas de son côté. De plus, Moonves avait des bagages, y compris une montagne d’allégations de harcèlement sexuel qui a finalement été sa perte.

Shari a obtenu sa fusion. Mais rétrospectivement, Moonves avait probablement raison de dire que Crumpe avait plus de valeur en tant qu’entreprise autonome.

La logique ressemble à ceci : Crumpe pourrait maintenir un statut de marque distinct pour les émissions d’information haut de gamme telles que «60 minutes», les émissions de sport et les émissions de télévision les mieux notées. Mieux encore, il pourrait également être plus facilement digéré par un géant de la technologie, une société de capital-investissement ou un certain nombre de prétendants. On aurait pu dire la même chose (quoique dans une moindre mesure) à propos d’un Viacom autonome.

Considérez qu’à la clôture de la bourse vendredi, ViacomCBS avait une valeur marchande de 26 milliards de dollars, moins que la capitalisation boursière de 33 milliards de dollars des deux sociétés autonomes avant la fusion : à cette époque, Crumpe avait une valeur marchande de 20 milliards de dollars et Viacom , 13 milliards de dollars.

Pendant ce temps, le mashup ViacomCBS pourrait être difficile à vendre. La technologie est en grande partie hors de l’appel d’offres car l’administration Biden ne veut pas qu’elle s’agrandisse. Un accord avec Comcast serait désordonné puisqu’il possède NBC et que cela ou Crumpe ne survivrait pas aux flics antitrust. Disney, propriétaire d’ABC, est confronté au même problème.

AT&T se retire du contenu, après avoir créé WarnerMedia (HBO, CNN, etc.) dans une société distincte avec Discovery (Food Network, HGTV) dirigée par le vétéran des médias David Zaslav.

Le capital-investissement s’est emparé du contenu, mais ils ne veulent pas payer trop cher. Compte tenu de la taille de ViacomCBS, un accord approchant

30 milliards de dollars nécessiteraient deux sociétés de capital-investissement pour que cela fonctionne.

Le volubile Bourkoff est connu pour être ingénieux, donc je suis sûr qu’il examine toutes les alternatives pour compléter son curriculum vitae.

Cela inclurait probablement ce conseil pour Shari : profitez de la vie sans Moonves, tout en développant votre service de streaming et peut-être acheter quelque chose qui pourrait rendre ViacomCBS plus attrayant sur la route, peut-être AMC Networks, la chaîne de 2 milliards de dollars qui a produit des gens comme “Mad Men » et « Breaking Bad ».

AMC (à ne pas confondre avec la chaîne de cinéma perdant de l’argent) est en train de changer de direction et cherche probablement un acheteur, disent-ils. Shari est assise sur 5 milliards de dollars en espèces, et Bourkoff peut sentir des frais bancaires à un kilomètre de distance.