Les puissances du capital-investissement sont assises sur des tas de liquidités non investies

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Par Steve Gelsi

Les sociétés de capital-investissement continuent de faire face à un problème que la plupart des gens souhaiteraient avoir : elles ont plus d’argent qu’elles ne savent quoi en faire.

Les 25 principales sociétés de capital-investissement disposent de 509,8 milliards de dollars de liquidités non investies, selon les données publiées mardi par S&P Global Market Intelligence et Preqin.

Ces entreprises détiennent 22,3% du total mondial de poudre sèche de 2,29 billions de dollars en août, selon S&P. Il s’agit d’une augmentation significative par rapport à décembre, lorsque le total mondial était d’un peu moins de 2 000 milliards de dollars ; en décembre 2019, le chiffre était de 1,63 billion de dollars.

Sur les 25 principales liquidités détenues par les sociétés de capital-investissement, 15 d’entre elles sont basées aux États-Unis, avec en tête 43,2 milliards de dollars en liquidités détenues par Blackstone Group Inc. BX,
+1,75%
; suivi de près par KKR & Co. Inc. KKR,
+0.47%,
avec 42,8 milliards de dollars en espèces ; et 33,3 milliards de dollars par la société britannique CVC Capital Partners (voir graphique).

Pendant ce temps, les banques détiennent également une récolte exceptionnelle de liquidités, le bilan de la Réserve fédérale américaine ayant doublé pour atteindre 8 000 milliards de dollars depuis le début de la pandémie de Covid-19.

Les banques couvertes par les analystes de la Deutsche Bank ont ​​ajouté plus de 1 000 milliards de dollars en espèces au cours de la même période, selon une note du 23 août de la société.

Les banques ont déployé 350 milliards de dollars de ces liquidités dans des titres au premier semestre 2021 et 900 milliards de dollars depuis fin 2019, a rapporté Deutsche Bank.

Bank of America Corp. BAC,
+1.96%
a déployé des liquidités excédentaires plus que la plupart de ses pairs et prévoit de continuer à le faire, tandis que des pairs tels que JPMorgan Chase & Co. JPM,
+2,26 %
a choisi de rester sur la touche jusqu’à ce que les taux recommencent à augmenter.

L’analyste de Deutsche Bank, Matt O’Connor, a déclaré que les banques les mieux placées pour ajouter des titres sont M&T Bank Corp. MTB,
+2,59%
et JPMorgan, tandis que ceux qui ont le moins de capacité semblent être US Bancorp USB, Truist Financial Corp. TFC,
+2,27%
et Bank of America, a-t-il déclaré.

Pendant ce temps, les sociétés de capital-investissement ont accumulé de la poudre sèche pour les transactions alors que leurs investisseurs continuent d’investir de l’argent dans la classe d’actifs à la recherche de rendement dans un environnement de taux d’intérêt stables.

Cela a conduit à une plus grande diversification des grandes entreprises, qui se sont lancées dans de nombreux nouveaux secteurs d’activité allant de la gestion d’actifs d’assurance à l’infrastructure et aux nouveaux fonds de capital-investissement avec diverses stratégies et géographies.

Six des sociétés privées du S&P, dont Blackstone, KKR, Softbank Corp., Bain Capital Private Equity LP, TPG Capital LP et Apollo Global Management Inc. APO,
+1,40 %
—avoir investi 5 % ou plus dans au moins une société d’acquisition ad hoc (SPAC).

« Avec un capital record à investir, les sociétés de capital-investissement en concurrence pour les sociétés cibles souhaitables peuvent faire grimper les valorisations, ce qui peut diluer les rendements attendus », ont déclaré les analystes de S&P. « Une pression supplémentaire pour investir peut venir des LPs, qui veulent voir leur capital à l’œuvre. »

De son côté, Blackstone Group recherche actuellement 6,4 milliards de dollars pour son deuxième fonds destiné à l’Asie, le plus important des 11 fonds qu’il lève actuellement.

Au deuxième trimestre, Blackstone a inversé la tendance, réduisant son stock total de poudre sèche, y compris les liquidités, de 148,2 milliards de dollars au premier trimestre à 129,9 milliards de dollars, a annoncé la société le 22 juillet.

L’entreprise a déployé plus de 100 milliards de dollars au cours des 12 derniers mois.

« Nous restons concentrés sur nos domaines thématiques à forte conviction, tels que la durabilité, la logistique, les infrastructures numériques, le logement et la reprise des voyages post-Covid », a déclaré le directeur général de Blackstone, Jonathan Gray, lors d’un appel avec des analystes le mois dernier.

Source : S&P et Preqin

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