Lorsque les investisseurs pensent au secteur des supermarchés, la croissance dynamique ne leur vient probablement pas à l’esprit. Mais le PDG de Berkshire Hathaway, Warren Buffett, aime Kroger.
Une des raisons peut être que le prix de l’action est bon marché par rapport aux estimations de bénéfices. Un autre est que Kroger Co. KR augmente ses ventes en ligne ; les ventes numériques ont augmenté de 16% au cours du premier trimestre fiscal clos le 22 mai par rapport à l’année précédente et ont plus que doublé par rapport à deux ans plus tôt. Une croissance plus importante pourrait provenir des projets du détaillant alimentaire de construire des centres de distribution pour gérer les commandes numériques.
Berkshire Hathaway Inc. BRK.B,
BRK.A,
a acheté près de 11 millions d’actions de Kroger au deuxième trimestre, selon son dernier rapport 13F avec la Securities and Exchange Commission. Cela porte sa participation à 61,8 millions d’actions, soit environ 8,3% des actions en circulation au 22 mai, fin du premier trimestre fiscal de Kroger.
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Wall Street n’aime pas Kroger
Alors que Berkshire semble aimer Kroger, qui opère comme Harris Teeter, Fred Keyer et King Soopers, entre autres, ainsi que Kroger, Wall Street est plus sceptique.
Au sein de l’indice Russell 3000, qui représente environ 98 % du marché boursier américain en termes de capitalisation boursière, il n’y a que 10 sociétés dans le groupe de l’industrie du « détail alimentaire », selon FactSet. Les voici, triés par capitalisation boursière, avec les ratios cours/bénéfices à terme.
Compagnie |
Capitalisation boursière. (millions de $) |
P/E à terme |
Walmart Inc. WMT, |
422 424 $ |
24,9 |
Kroger Co. KR, |
32 467 $ |
15,0 |
Albertsons Cos. Inc. ACI classe A, |
13 688 $ |
13,5 |
Sprouts Farmers Markets Inc. GDF, |
2 767 $ |
12.3 |
Grocery Outlet Holding Corp. GO, |
2 565 $ |
27,9 |
Weis Markets Inc. WMK, |
1 502 $ |
N / A |
Arko Corp. ARKO, |
1 033 $ |
16,5 |
Ingles Markets Inc. Classe A IMKTA, |
917 $ |
N / A |
Natural Grocers par Vitamin Cottage Inc. NGVC, |
264 $ |
N / A |
Village Super Market Inc. Classe A VLGEA, |
233 $ |
N / A |
Source : FactSet |
A titre de comparaison, l’indice S&P 500 SPX,
a un P/E prévisionnel pondéré de 21,4, selon FactSet.
Il n’y a pas de ratios P/E pour quatre de ces sociétés, car les estimations consensuelles des bénéfices ne sont pas disponibles. Trois ne sont couverts par aucun analyste interrogé par FactSet, tandis que Natural Grocers de Vitamin Cottage Inc. NGVC,
est couvert par un seul analyste.
Pour les six sociétés couvertes par au moins quatre analystes, voici un résumé des notes et des objectifs de cours :
Compagnie | Partager les évaluations « acheter » | Partager des notes neutres | Partager les évaluations « vendre » | Cours de clôture – 16 août | Objectif de prix consensuel | potentiel de hausse implicite à 12 mois |
Walmart Inc. WMT, |
75% |
19% |
6% |
152,34 $ |
165,10 $ |
8% |
Kroger Co. KR, |
21% |
54% |
25% |
45,43 $ |
38,49 $ |
-15% |
Albertsons Cos. Inc. ACI classe A, |
55% |
40% |
5% |
30,04 $ |
25,28 $ |
-16% |
Sprouts Farmers Markets Inc. |
25% |
50% |
25% |
24,55 $ |
26,50 $ |
8% |
Épicerie Outlet Holding Corp. |
33% |
60% |
7% |
26,63 $ |
34,36 $ |
29% |
Arko Corp. |
100% |
0% |
0% |
8,15 $ |
13,25 $ |
63% |
Source : FactSet |
Parmi ces six actions, Walmart Inc. WMT,
Albertsons Cos. ACI,
et Arko Corp. ARKO,
ont la majorité « achat » ou des notes équivalentes, Albertson se négociant bien au-dessus du prix cible du consensus.
Deux — Kroger and Sprouts Farmers Markets Inc. SFM,
— avoir 25 % de « vente » ou des cotes équivalentes. C’est une distinction douteuse, étant donné que les analystes qui travaillent pour des sociétés de courtage ont tendance à éviter les notes négatives. Seuls 5 % du S&P 500 ont 25 % ou plus de notes de « vente ».
Voici un aperçu des estimations de ventes (en millions) pour le groupe de six détaillants en alimentation pour les années civiles allant jusqu’en 2025, avec des taux de croissance annuels composés (TCAC) projetés :
Compagnie | CAGR des ventes projeté | Est. sales – 2020 | Est. sales – 2021 | Est. sales – 2022 | Est. sales – 2023 | Est. sales – 2024 | Est. sales – 2025 |
Walmart Inc. WMT, |
2,2% |
556 334 $ |
555 252 $ |
569 243 $ |
589 791 $ |
607 056 $ |
619 743 $ |
Kroger Co. KR, |
2,2% |
131 133 $ |
132 473 $ |
134 412 $ |
136 506 $ |
141 695 $ |
146 252 $ |
Albertsons Cos. Inc. ACI classe A, |
1,8 % |
68 664 $ |
67 714 $ |
68 412 $ |
70 006 $ |
72 540 $ |
75 056 $ |
Sprouts Farmers Markets Inc. GDF, |
5,6% |
6 468 $ |
6 202 $ |
6 665 $ |
7 230 $ |
7 826 $ |
8 491 $ |
Grocery Outlet Holding Corp. GO, |
7,4% |
3 135 $ |
3 104 $ |
3 444 $ |
3 842 $ |
4 068 $ |
4 477 $ |
Arko Corp. ARKO, |
18,3% |
3 911 $ |
7 366 $ |
7 749 $ |
8 299 $ |
8 713 $ |
9 060 $ |
Source : FactSet |
Pour les ventes et les bénéfices, nous utilisons des estimations pour 2020, car certaines périodes fiscales ne correspondent même pas aux dates de fin de trimestre civil.
Kroger est dans la moitié inférieure de cette liste.
Même si les bénéfices d’une entreprise augmentent lentement, ses bénéfices par action peuvent être augmentés si elle rachète suffisamment d’actions pour réduire le nombre moyen d’actions. Kroger a annoncé un nouveau programme de rachat d’actions d’un milliard de dollars en juin. Cela signifie que le conseil d’administration de la société est convaincu que la chaîne de supermarchés disposera de suffisamment de flux de trésorerie disponibles au-delà de ce dont elle aura besoin pour financer sa transformation numérique prévue.
Voici un ensemble d’estimations du bénéfice par action, avec un TCAC projeté :
Compagnie | TCAC EPS projeté | Est. net income – 2020 | Est. net income – 2021 | Est. net income – 2022 | Est. net income – 2023 | Est. net income – 2024 | Est. net income – 2025 |
Walmart Inc. WMT, |
7,2% |
5,44 $ |
5,96 $ |
6,30 $ |
6,85 $ |
7,38 $ |
7,70 $ |
Kroger Co. KR, |
0,4% |
3,37 $ |
3,10 $ |
3,06 $ |
3,13 $ |
$3.36 |
3,43 $ |
Albertsons Cos. Inc. ACI classe A, |
-1,1% |
2,79 $ |
2,36 $ |
2,21 $ |
2,34 $ |
2,48 $ |
2,63 $ |
Sprouts Farmers Markets Inc. GDF, |
6,7% |
2,48 $ |
1,97 $ |
2,08 $ |
2,34 $ |
2,90 $ |
3,43 $ |
Grocery Outlet Holding Corp. GO, |
3,9% |
1,15 $ |
0,88 $ |
1,01 $ |
1,14 $ |
1,23 $ |
1,39 $ |
Arko Corp. ARKO, |
24,7% |
0,27 $ |
0,35 $ |
0,43 $ |
0,53 $ |
0,67 $ |
0,81 $ |
Source : FactSet |
Comme vous pouvez le voir, Kroger devrait voir ses bénéfices baisser. Rival Walmart devrait atteindre un TCAC EPS respectable.
Donc, beaucoup de choses reposent sur le grand pari de Kroger que les gens achèteront de plus en plus de nourriture en ligne au lieu de parcourir les allées des magasins. Buffett est un croyant, et compte tenu de l’évolution des habitudes d’achat pour les produits non alimentaires, il a peut-être choisi un autre gagnant à long terme.
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