Voici le grand défi auquel la Fed est confrontée – et ce n’est pas le cône


Ce serait quelques jours formidables pour être une mouche sur le mur lors de la réunion du Federal Open Market Committee.

Même en temps normal, il y a le scandale des présidents régionaux de la Fed s’engageant dans des opérations boursières, ce qu’au moins un groupe extérieur a déclaré être peut-être illégal. Mais ce ne sont pas des temps normaux.

Une question clé est le sort de son programme d’achat d’obligations. Un appel légèrement hors de consensus vient de Drew Matus, stratège en chef des marchés chez MetLife Investment Management, qui dit que la Fed attendra le début de l’année prochaine pour commencer à réduire ses achats d’obligations. “Ils essaient de trouver le moment idéal pour faire quelque chose auquel les gens pourraient ne pas réagir gentiment, et vous ne voulez probablement pas déranger les vacances pour les gens”, dit-il.

Il y a aussi la situation chez le promoteur immobilier China Evergrande 3333,
-0,44%,
qui a fait les gros titres des médias cette semaine alors qu’il lutte pour rembourser ses créanciers. Matus ne s’attend pas à ce que la Chine soit mentionnée dans la déclaration du FOMC, et peut-être même pas dans le procès-verbal. “Une fois qu’ils auront atteint le point où ils ne penseront plus qu’il y a des risques systémiques pour les États-Unis et que les marchés financiers fonctionneront, ce sera la fin de la conversation et ils migreront vers d’autres choses”, a-t-il déclaré. dit.

Le gros problème auquel la Fed est confrontée est que la demande s’est rétablie plus rapidement que l’offre, créant toutes sortes de pénuries alors que les entreprises luttent pour trouver les travailleurs et les pièces nécessaires. « Plus les pénuries sont généralisées et plus nous parlons de pénurie de produits différents, plus il est probable qu’une proportion croissante de la classe de consommateurs voit ses attentes en matière d’inflation se désancrer », dit-il.

Matus dit que ces pénuries menacent le cycle économique. « C’est une course entre combien les entreprises doivent payer pour les choses, et combien de cela peuvent-elles transmettre aux consommateurs », dit-il. Si les marges bénéficiaires des entreprises se contractaient fortement, cela augmenterait les chances d’une récession, dit-il. Le mot « pénurie » a reçu le plus de mentions dans le livre beige de la Réserve fédérale des anecdotes économiques depuis 1973, lors de l’embargo pétrolier de l’OPEP. « Si vous pensez à 1973, l’économie américaine ne fonctionnait pas vraiment bien à l’époque », dit-il.

Il dit qu’il est perplexe pourquoi les rendements obligataires restent si bas. « Lorsque vous regardez un billet à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,340%
aux États-Unis, vous ne regardez pas seulement l’inflation l’année prochaine, vous essayez d’estimer où se situera l’inflation au cours des 10 prochaines années. Et donc même si l’inflation se modère par rapport aux niveaux actuels, vous vous attendez à ce que l’inflation soit probablement en moyenne sur une période de 10 ans beaucoup plus élevée que le rendement actuel », dit-il, ajoutant qu’il ne pense pas que les rendements réels devraient être négatifs. Le TIPS à 10 ans a cédé -0,98% mardi.

Ce qui pourrait arriver, c’est que les investisseurs recherchent une fuite vers la qualité, dit-il, bien que cela ne cadre pas parfaitement avec les marchés boursiers proches des records et la flambée d’autres actifs. « Il faut mettre l’argent quelque part », répond-il.

Matus affirme que les investisseurs se trouvent dans une position inhabituelle où ils ne peuvent pas mesurer des facteurs critiques tels que la durée de la pandémie ou son mode de propagation. “Je pense que pour beaucoup d’investisseurs, il s’agit par défaut de ‘est-ce que je veux être sur le marché ou est-ce que je veux être sur le marché, est-ce que je prends des risques ou est-ce que je ne prends pas de risques ?’ Et je pense que c’est le comportement que vous voyez sur les marchés financiers aujourd’hui.

Focus du marché sur le dot plot de la Fed

La décision de la Réserve fédérale intervient à 14 h 00 (heure de l’Est) et la conférence de presse du président Jerome Powell est à 14 h 30. La clé de la réaction du marché sera le diagramme en points des prévisions de taux d’intérêt. “Le dotplot d’aujourd’hui montrera probablement plus de points pour une hausse des taux en 2022, mais il n’est pas clair que les progrès depuis la réunion de juin aient été suffisants pour pousser trois autres membres du FOMC – faisant une majorité – à s’attendre à une action l’année prochaine”, a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef au Panthéon Macroéconomie.

La filiale onshore de China Evergrande a déclaré avoir résolu le problème du paiement de sa dette à venir, le sort d’une obligation libellée en dollars restant incertain. Un rapport a indiqué qu’Evergrande pourrait être restructuré en trois entités distinctes qui impliqueraient la propriété de l’État.

Un exemple de la pression sur les marges dont Matus a discuté est le géant du transport et de la logistique FedEx FDX,
+0,51%
a abaissé ses perspectives pour l’année, invoquant des perturbations de la chaîne d’approvisionnement et un marché du travail tendu.

Adobe ADBE,
+0.72%
a dépassé les estimations de Wall Street, bien que les actions du fabricant de logiciels soient toujours sous pression.

Le ministère de la Justice enquête sur le ZM de Zoom Video Communication,
-0,87%
affaire pour acheter Five9 FIVN,
-0,83%
pour 15 milliards de dollars sur les relations avec la Chine, selon une lettre publiée sur le site Web de la Federal Communications Commission.

Société de paiement des restaurants Toast TOST,

devrait commencer à négocier, après avoir évalué son offre publique initiale à 40 $ par action, nettement au-dessus de la fourchette attendue pour obtenir une valorisation de 20 milliards de dollars.

Netflix NFLX,
-0.40%
a accepté d’acheter la Roald Dahl Story Co., ajoutant des histoires pour enfants populaires à son écurie – et la possibilité de faire non seulement des films et des émissions de télévision, mais aussi des jeux et du théâtre en direct.

Le marché

Après la 10e baisse en 12 sessions pour le S&P 500 SPX,
-0,08%
le mardi, futures sur actions ES00,
+0,55%

NQ00,
+0.33%
pointaient solidement plus haut.

Le rendement du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
1,340%
était de 1,33%.

Lectures aléatoires

Conor McGregor est un meilleur combattant que lanceur.

Une chèvre de montagne est un meilleur combattant qu’un grizzli, du moins cette fois.

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