Investir dans le capital-investissement pourrait stimuler les comptes d’épargne-retraite

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L’année dernière, le ministère du Travail a ouvert la voie aux promoteurs de régimes pour ajouter des investissements en capital-investissement (PE) dans le cadre d’un fonds d’allocation d’actifs géré par des professionnels et proposé comme option d’investissement aux participants à des régimes à cotisations définies.

Et un nouveau rapport pourrait bien y arriver, pas seulement sur papier, mais dans la réalité.

Des chercheurs de l’Urban Institute ont découvert que l’épargne-retraite moyenne augmenterait lorsque les plans 401(k) incluraient des investissements en capital-investissement détenus dans des fonds d’allocation d’actifs gérés par des professionnels, tels qu’un fonds à date cible ou à risque cible, car les fonds en capital-investissement génèrent en moyenne des rendements plus élevés. , que les actions publiques et le PE offre des opportunités de diversification.

En fait, les chercheurs ont estimé, dans le scénario le plus optimiste, que les investissements en capital-investissement pourraient augmenter les soldes moyens des comptes de près de 10 % sur une carrière complète. Pour être juste, les impacts simulés variaient considérablement, certains épargnants faisant nettement mieux que la moyenne et d’autres faisant nettement moins bien, selon le rapport de l’Urban Institute.

Et les auteurs du rapport, qui a été financé par l’American Investment Council, une organisation de lobbying, de plaidoyer et de recherche lancée par un consortium de sociétés de capital-investissement, ont déclaré que l’augmentation de l’épargne-retraite ne se produirait pas du jour au lendemain.

En fait, ils ont déclaré qu’il faudrait du temps pour que tout changement dans les rendements s’accumule, de sorte que ces effets sur l’épargne-retraite seraient négligeables au cours de la prochaine décennie, car les fonds à date cible ajoutent progressivement du PE à leurs portefeuilles.

« Progressif » pourrait être un euphémisme. À l’heure actuelle, très peu de promoteurs de régimes et de fournisseurs de régimes sautent sur l’occasion d’ajouter des investissements en capital-investissement à leurs offres, selon Mike Kane, directeur général de Plan Sponsor Consultants. « Nous n’avons vu qu’une ou deux questions à leur sujet, périodiquement, de la part des comités d’investissement », a-t-il déclaré. « Nous ne connaissons pas non plus de familles d’investissement à date cible qui pourraient inclure des investissements en PE dans les allocations d’actifs pour leurs différents millésimes. »

Choisir le bon fonds de capital-investissement

Les fonds de répartition d’actifs gérés par des professionnels, tels que les fonds à échéance, investissent dans une combinaison d’actions et d’obligations. Un peu plus de 51 % du fonds 2050 Freedom de Fidelity (FFFHX) est, par exemple, investi en actions américaines, un peu plus de 41 % en actions non américaines et environ 7 % en obligations. Si et quand les sociétés de fonds commenceront à investir dans des fonds propres au sein de fonds d’allocation d’actifs, le pourcentage alloué sera probablement faible, disons moins de 5 %.

Tony Davidow, auteur de Goals-based Investing, est généralement optimiste quant à l’idée d’ajouter du PE aux fonds d’allocation d’actifs proposés dans les plans 401(k), mais il a déclaré que cela devait être fait de la bonne manière.

Parmi les points positifs, Davidow a déclaré que l’ajout de PE aux fonds à échéance offre aux retraités l’accès à une classe d’actifs « insaisissable ». En règle générale, les investissements en PE ne sont ouverts qu’aux investisseurs accrédités qui comprennent qu’ils achètent un actif illiquide qui est généralement détenu pendant plus de 10 ans.

Et en raison de cette illiquidité, les investissements en capital-investissement – ​​comme l’a noté l’Urban Institute – devraient générer des rendements plus élevés que les actions publiques. D’autres institutions disent à peu près la même chose. JP Morgan, par exemple, dit aux investisseurs de regarder au-delà des marchés d’actifs traditionnels pour trouver des rendements plus élevés. Dans son dernier rapport, JP Morgan prévoit qu’un portefeuille 60/40 ne gagnerait que 4,3 % par an au cours des 10 à 15 prochaines années, contre 8,10 % par an pour le capital-investissement.

Il existe cependant une grande dispersion des rendements en ce qui concerne les investissements en capital-investissement, a déclaré Davidow. Et il pourrait y avoir une grande différence entre le meilleur, le pire et le moyen.

« Alors que le capital-investissement a historiquement généré une prime d’illiquidité substantielle – le rendement excédentaire reçu pour immobiliser le capital pendant une période prolongée, tous les fonds de capital-investissement ne sont pas créés de manière égale », a déclaré Davidow. « En fait, l’un des problèmes les plus importants sur lesquels se concentrer est de sélectionner le bon fonds, car la dispersion des rendements du fonds de capital-investissement aux performances de haut en bas a été d’environ 2 000 points de base. À l’inverse, la dispersion des rendements du fonds d’actions mondiales top-to-bottom est inférieure à 400 points de base. »

Par conséquent, il y a une réelle prime à sélectionner le bon fonds de capital-investissement, a-t-il déclaré.

Tenir compte de la structure du fonds

Les participants au régime doivent également tenir compte de la structure du fonds de l’EP. Les principales structures de fonds disponibles pour les investisseurs accrédités sont soit des fonds d’intervalle, soit des fonds d’offre publique d’achat, a déclaré Davidow. « Bien qu’ils offrent une meilleure liquidité que les fonds traditionnels structurés en sociétés en commandite, les fonds d’acheteurs qualifiés (QP), ils devraient être considérés comme des investissements à long terme, pour laisser aux gestionnaires suffisamment de temps pour exécuter leur stratégie », a-t-il déclaré. « Pour permettre aux investisseurs une plus grande flexibilité dans la modification de leurs options d’investissement pour inclure le capital-investissement, il peut être nécessaire de mettre en place de nouvelles structures de produits, ou des structures plus évoluées, pour mieux s’aligner sur les fonds à date cible. »

Ces nouvelles structures de produits sont également susceptibles d’avoir des structures de frais différentes, a déclaré Davidow.

Historiquement, les investisseurs en PE payaient des frais de gestion élevés de 2 % ainsi que 20 % des bénéfices. Mais Davidow pense que les frais de PE devront baisser pour les fonds 401(k), une tendance qui est déjà en cours avec les fonds enregistrés (fonds d’intervalle et d’offre publique d’achat).

L’ajout de PE augmentera-t-il vraiment les rendements ?

D’autres experts, quant à eux, ont déclaré que l’ajout d’investissements en PE à un fonds à date cible pourrait réduire le risque et la volatilité, mais pourrait ne pas augmenter autant les rendements. C’est parce que seul un petit pourcentage des actifs est susceptible d’être alloué aux investissements PE dans un fonds à date cible, a déclaré Bryan Hodgens, un expert en retraite. « Est-ce que le jus vaut la peine d’être pressé ? » Il a demandé.

C’est une question susceptible d’être débattue dans les années à venir. Dans un scénario qui a adopté les hypothèses les plus favorables, les auteurs du rapport de l’Urban Institute ont déclaré que l’ajout de PE à un fonds à date cible augmenterait les soldes moyens des comptes à 65 ans de 39 500 $ (en dollars corrigés de l’inflation de 2020), ou de 9,5 %, par rapport à la ligne de base qui exclut les investissements PE des comptes de régime de retraite.

En revanche, le scénario avec les hypothèses les moins favorables réduirait les soldes moyens des comptes à 65 ans de 3 500 $, soit 0,9 % par rapport au scénario de référence. Et le scénario avec des hypothèses plus neutres augmenterait les soldes moyens des comptes à 65 ans de 27 600 $, ou 6,6 %.

Hodgens pense également que les plans qui offrent des fonds avec des investissements PE auront du mal à éduquer les participants au plan. « Les fonds de capital-investissement ne sont pas faciles à comprendre, peuvent manquer de liquidité et la tarification des investissements sous-jacents peut être difficile », a-t-il déclaré.

Votre liste de choses à faire

Alors, que doit faire un participant au régime 401(k) ?

Deux éléments appartiennent à la liste des tâches.

Un, soyez vigilant. Si vous investissez dans un fonds d’allocation d’actifs/à date cible au sein de votre 401(k), ne négligez pas les avis de votre plan 401(k) qui signalent les changements dans la composition de votre fonds. Lis-les. Il serait facile de manquer une mise à jour indiquant que votre fonds investit maintenant dans le PE.

Deuxièmement, prenez le temps d’en apprendre davantage sur les avantages de la diversification. Essentiellement, le fait de répartir vos fonds d’investissement sur différents actifs permet de réduire la variabilité globale (c’est-à-dire le risque) de votre portefeuille, selon Gary Sanger, professeur à la Louisiana State University. Et c’est une bonne chose.

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