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Avec des actions qui oscillent plus sauvagement et la Réserve fédérale sur le point de retirer le bol de punch en augmentant les taux d’intérêt, le moment est venu de vendre des actions et de se diriger vers la sécurité des obligations, n’est-ce pas ?
Ne le fais pas.
C’est un commerce populaire en ce moment, mais l’histoire nous donne au moins quatre raisons pour lesquelles les obligations vont probablement perdre de la valeur à partir d’ici.
Du côté des actions, les hausses de taux prévues lors de la réunion de la Fed mercredi ne seront pas un problème pour le S&P 500 SPX,
le Dow Jones Industrial Average DJIA,
ou Nasdaq Composite COMP,
L’histoire montre que lorsque la croissance est aussi robuste qu’elle l’est actuellement, les marchés haussiers peuvent soutenir plusieurs hausses de taux de la Fed et continuer à progresser.
Le résultat: Il est plus logique d’atteindre vos objectifs d’investissement dans le revenu via des actions avec un rendement de dividende décent qui offrent également un potentiel d’appréciation du capital. En fonction de la composition de votre portefeuille, de votre âge et de votre profil de tolérance au risque, bien sûr. J’en suggère trois ci-dessous.
Premièrement, les raisons d’éviter les obligations maintenant. En les lisant, souvenez-vous de ce point fondamental concernant les obligations : les prix des obligations et les rendements obligataires évoluent dans des directions opposées. Lorsque les prix des obligations baissent, les rendements obligataires augmentent.
1. Une inflation soutenue et élevée nous indique que les prix des obligations vont baisser
Il y a 50 ans, il existe une relation assez étroite entre l’inflation et les rendements obligataires (et donc aussi les prix des obligations). Considérez deux points clés à retenir du tableau ci-dessous, fourni par Yardeni Research.
Premièrement, les rendements obligataires (ligne rouge) et l’inflation (ligne bleue) évoluent à peu près en parallèle. Deuxièmement, les rendements obligataires sont généralement plus élevés que l’inflation, ou du moins même avec elle. Cela a du sens, car qui mettrait de l’argent dans un investissement qui leur ferait perdre de l’argent dès le départ (rendements réels négatifs) ?
Actuellement, cette relation historique est complètement détraquée. L’inflation est beaucoup plus élevée que les rendements obligataires. Cela suggère que les rendements obligataires vont augmenter et que les prix des obligations vont baisser. Bien sûr, l’inflation pourrait baisser à la place, pour rétablir l’équilibre. Mais il est peu probable que tout le travail soit fait. L’inflation baissera mais restera élevée l’année prochaine, probablement dans la fourchette de 3% à 5%, prédit Ed Yardeni.
2. La solidité de la fabrication prévoit une baisse des prix des obligations
Voici un autre prévisionniste de rendement classique : l’indice ISM des directeurs d’achats manufacturiers (PMI). Il mesure le niveau d’activité des directeurs d’achats. Comme le montre le graphique ci-dessous, le PMI et les rendements obligataires se suivent généralement. Cela a du sens car à mesure que l’indice PMI augmente, cela suggère une croissance plus élevée et un biais en faveur de l’inflation, ce qui incite généralement les investisseurs à se retirer des obligations, ce qui fait augmenter les rendements obligataires. Encore une fois, nous voyons que cette relation est rompue. Il est plus probable que cela se résolve par des rendements obligataires plus élevés et des prix obligataires plus bas, car la croissance économique restera robuste l’année prochaine, compte tenu de toutes les mesures de relance et de la demande refoulée (bilans des consommateurs et des entreprises solides).
3. Le ratio cuivre-or indique une baisse des prix des obligations
Les économistes aiment plaisanter que « Dr. Cuivre » a un doctorat. en économie en raison des grandes capacités de prévision du métal. En effet, un prévisionniste fiable des rendements obligataires est le rapport des prix du cuivre à l’or. Réfléchissez comme ça. Les prix élevés du cuivre peuvent être un indicateur avancé de la croissance, puisqu’il s’agit d’un métal industriel. Des prix de l’or élevés peuvent être une mesure de prudence chez les investisseurs, tandis que des prix de l’or plus bas suggèrent une tendance haussière des investisseurs à l’égard de l’économie. Ainsi, lorsque les prix du cuivre sont élevés par rapport à l’or, cela peut suggérer une forte croissance à venir et donc de l’inflation, ce qui nuit aux prix des obligations (entrainant une hausse des rendements).
Vous pouvez voir dans le graphique ci-dessous que le ratio cuivre-or nous indique que les rendements obligataires vont augmenter à partir d’ici et que les prix des obligations vont baisser.
Qu’est-ce qui pourrait faire monter les rendements obligataires et faire chuter les prix des obligations ? La Fed elle-même. Beaucoup de gens spéculent sur les rendements des obligations à 10 ans TMUBMUSD10Y,
sont restés si bas contre toute attente en raison des achats massifs de ces obligations par la Fed dans le cadre de son assouplissement quantitatif. Les achats de la Fed ont artificiellement fait monter les prix des obligations et abaissé les rendements, selon cette théorie. Ainsi, à mesure que la Fed diminue (réduit les achats), cela supprimera un certain soutien des prix, provoquant une chute des prix des obligations et une augmentation des rendements. La Fed vient de nous dire qu’elle accélère son tapering, donc cet impact peut se produire plus tôt que tard.
4. Les obligations ne réduisent pas la volatilité lorsque les rendements sont aussi bas
Pour déterminer si les obligations de votre combinaison obligations-actions réduisent la volatilité sans trop nuire aux rendements, il est utile de diviser l’histoire en deux périodes : les périodes où les rendements sont inférieurs à 3 % et les périodes où les rendements sont supérieurs à 3 %. Il s’avère que, lorsque les rendements sont supérieurs à 3 %, la possession d’obligations dans votre portefeuille ne réduit que légèrement les rendements globaux, mais réduit considérablement la volatilité. En revanche, détenir des obligations dans la composition de votre portefeuille lorsque les rendements sont inférieurs à 3 %, comme c’est le cas actuellement, réduit un peu vos rendements et n’aide pas autant à réduire la volatilité, selon l’analyse de James Paulsen, économiste et stratège de marché. chez Leuthold Group.
Cela a du sens, car lorsque les rendements sont bas, cela suggère que l’économie a de la place pour croître, ce qui aide les actions, avant que les taux d’intérêt n’augmentent suffisamment pour nuire à la croissance. Et, simplement que les obligations sont moins attrayantes parce qu’elles sont plus chères.
Les obligations d’entreprise ne vous aideront pas
Un autre mot d’avertissement pour les investisseurs à revenu : ne cherchez pas refuge dans les obligations de sociétés. Leur prix est parfait. La différence entre les rendements des obligations d’entreprises plus risquées et des obligations d’État (le spread) est étroite et très faible par rapport aux normes historiques, souligne l’économiste de Capital Economics Nicholas Farr. Historiquement, lorsque les spreads étaient aussi serrés, les obligations d’entreprises n’ont pas bien performé par rapport aux obligations d’État. « Nous voyons peu d’avantages pour les obligations de sociétés des marchés développés », déclare Farr.
Qu’en est-il des actions?
Les prochaines hausses de taux confirmées par la Fed cette semaine ne vont-elles pas nuire à la croissance économique et à la bourse ? Probablement pas, simplement parce que la croissance est si robuste. Historiquement, lorsque la croissance économique est supérieure à 3% – ce que nous verrons probablement toute l’année prochaine – la Fed a pu augmenter plusieurs fois avant que le marché haussier des actions ne s’estompe. En revanche, lorsque l’économie oscille près de la « vitesse de décrochage » avec une croissance d’environ 2,5%, il ne faut pas beaucoup de resserrement de la Fed pour tuer l’économie et donc le marché haussier, note Paulsen.
« L’histoire montre que lorsque la croissance est aussi robuste qu’elle l’est actuellement, les marchés haussiers peuvent soutenir plusieurs hausses de taux de la Fed et continuer à progresser.«
Si vous êtes un investisseur à revenu, vous devriez tirer parti de ces informations et privilégier les actions qui offrent des rendements décents et offrent également un potentiel d’appréciation du capital. « Vous pouvez gagner plus d’argent avec des actions versant des dividendes qu’avec des bons du Trésor à 10 ans », déclare Neil Hennessy de Hennessy Advisors.
Sa boutique distingue la compagnie d’assurance-vie Financière Manuvie MFC,
qui offre un rendement de 4,7%, et WEC Energy WEC,
un service public qui paie un rendement de 3%. Dans ma lettre d’information (lien dans la bio ci-dessous), j’ai distingué la société de placement immobilier American Assets Trust AAT,
Il rapporte un rendement de 3,7% et offre une exposition à la croissance économique car il se trouve dans des propriétés résidentielles de vente au détail, de bureaux, d’hôtels et multifamiliales sur des marchés à forte croissance en Californie, à Washington et au Texas. Les initiés avec de bons antécédents ont acheté d’énormes quantités, un signal haussier.
Michael Brush est chroniqueur pour Crumpe. Au moment de la publication, il possédait AAT. Brush a suggéré AAT dans son bulletin d’information sur les stocks, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks
.
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