La Réserve fédérale a commis quatre erreurs cruciales qui ont permis à l’inflation de monter en flèche et entraîneront davantage de hausses de taux d’intérêt que les marchés attendent désormais, a déclaré lundi l’ancien président de la Fed de New York, William Dudley.
Le président de la Fed, Jerome Powell, discutera de la performance de la Fed mardi lorsqu’il témoignera devant la commission sénatoriale des banques compte tenu de sa nomination pour un deuxième mandat de quatre ans.
Et mercredi, l’ampleur du défi de la Fed à maîtriser l’inflation sera mise en évidence alors que les économistes s’attendent à ce que le gouvernement rapporte que l’indice d’inflation des prix à la consommation a dépassé un taux annuel de 7% en décembre.
Les graines des malheurs de la Fed ont commencé à l’automne 2020 lorsque la Fed a adopté un nouveau cadre pour permettre à l’inflation de dépasser son objectif de 2 % pendant un certain temps pour compenser les périodes passées de faible inflation.
La première erreur, a déclaré Dudley, a été de savoir comment la Fed a «opérationnalisé» ce cadre. La banque centrale a promis qu’elle ne relèverait pas le taux d’intérêt de référence de zéro jusqu’à ce qu’elle connaisse une inflation de 2% pendant au moins quelques mois et que le plein emploi soit atteint.
“Cela signifie qu’un point de départ pour le décollage de la politique monétaire est lorsque l’économie est déjà en surchauffe”, a déclaré Dudley.
Les commentaires de Dudley sont venus dans un éditorial sur Bloomberg News et une interview ultérieure. Il a été président de la Fed de New York de 2009 à 2018.
La deuxième erreur de la Fed a été de mal évaluer la force du marché du travail, a déclaré Dudley.
Pendant des mois, les responsables de la Fed ont minimisé les signes d’un marché du travail tendu – soulignant plutôt que la participation au marché du travail était à la traîne.
“Je pense qu’ils ont été surpris par la rapidité avec laquelle le marché du travail s’est resserré”, a déclaré Dudley.
Les marchés du travail tendus se sont maintenant traduits par une croissance des salaires plus rapide que le taux conforme à l’objectif d’inflation de 2% de la Fed, a déclaré Dudley.
“Donc, même si vous pensez que l’impulsion initiale et l’inflation s’avèrent transitoires, vous avez maintenant un problème car le marché du travail est suffisamment tendu pour que les salaires vont continuer à accélérer”, a-t-il déclaré.
La troisième erreur de la Fed a été de considérer l’inflation comme « transitoire », a-t-il déclaré.
“Je pense que beaucoup des pressions inflationnistes que nous observons sont transitoires, mais elles durent beaucoup plus longtemps et un taux beaucoup plus élevé que prévu”, a-t-il déclaré.
La dernière erreur a été que la Fed était trop inquiète d’effrayer le marché obligataire et de provoquer une autre « crise de colère », a déclaré Dudley.
«Je pense qu’ils ont été un peu trop doux en termes de communication avec les marchés financiers, car ils craignaient que cela ne provoque une vente massive sur le marché obligataire. Je pense que le problème en ce moment est que les marchés ne les prennent pas assez au sérieux », a déclaré Dudley.
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se négociaient en forte baisse lundi. Le rendement du bon du Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
a dépassé 1,8%
Dudley pense que la Fed commencera à augmenter son taux de référence quatre ou cinq fois cette année et devra finalement le relever à 3%-4%.
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