Même une récession ne guérirait pas l’inflation, selon l’ancien conseiller d’Obama


On parle de plus en plus que les hausses de taux d’intérêt de la Réserve fédérale entraîneront une récession aux États-Unis l’année prochaine, mais même une récession provoquée par la banque centrale pourrait ne pas suffire à juguler l’inflation.

C’est selon Jason Furman, l’ancien président du Conseil des conseillers économiques du président Obama et l’un des rares de la gauche politique à avoir mis en garde contre les conséquences inflationnistes du plan de relance budgétaire du président Biden introduit l’année dernière pour aider l’économie à se remettre de la pandémie de coronavirus.

S’adressant à Crumpe en marge du Forum économique mondial de Davos, Furman a déclaré qu’un concept appelé ratio de sacrifice mesure combien d’années de chômage entraîneraient une baisse du taux d’inflation d’un point de pourcentage. Et au cours des 25 années qui ont précédé la pandémie, le ratio de sacrifice a été de six points de pourcentage – ce qui signifie qu’un an d’une augmentation de 6 points de pourcentage du chômage, ou deux ans d’une augmentation de 3 points de pourcentage du taux de chômage, seraient nécessaires pour renverser l’inflation d’un point de pourcentage entier.

Furman a également déclaré que les marchés pourraient être irréalistes en s’attendant à ce que l’inflation se stabilise à un taux normal après une mauvaise période. Dans les années 1970, par exemple, il y a eu plusieurs pics d’inflation. Les marchés évaluent également mal à quel point la Fed devra être agressive alors qu’il prévoit un taux terminal supérieur à 4% pour le taux des fonds fédéraux.

“J’ai regardé le Trésor à 10 ans TMUBMUSD10Y,
2,811%,
et je pense que c’est choquant », a déclaré Furman. “Le rendement, c’est essentiellement dire que nous ne croyons tout simplement pas que la Fed va dépasser 4%, et nous pensons qu’il va en fait baisser [afterwards] et restez en bas. Et c’est la seule façon de lui donner un sens », a-t-il déclaré. Furman a déclaré que sa vision du Trésor à 10 ans poserait des risques supplémentaires pour les actions technologiques qui ont déjà été battues, comme le Nasdaq Composite COMP,
+1,59%
a chuté de 29 % par rapport à son sommet.

Furman a déclaré que le Sénat américain avait eu raison de confirmer le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, pour un second mandat, même s’il a déclaré que Powell avait environ six mois trop tard pour pivoter pour lutter contre l’inflation. Powell a fait un travail «spectaculaire» en 2019 et mérite également d’être félicité pour sa lutte contre les incendies lorsque COVID-19 a éclaté. Et Furman a déclaré que l’administration Biden devrait être reconnue pour son approche non interventionniste envers la Fed et pour la qualité des candidats qu’elle a nommés.

Furman a participé à un événement du Forum économique mondial sur l’économie américaine qui a été détourné par un débat vigoureux sur les crypto-monnaies. Furman est convaincu que la valeur des crypto-monnaies n’est pas “beaucoup au-dessus de zéro”. “Il n’y a aucune raison de s’attendre à des rendements plus élevés indéfiniment sur quelque chose dont l’offre est infinie”, a-t-il déclaré. Il a également déclaré qu’il n’était pas surprenant que les crypto-monnaies se soient avérées être une terrible couverture contre l’inflation.

L’opinion générale de ce panel, qui comprenait également le PDG du Nasdaq Adena Friedman, le sénateur Pat Toomey et le PDG de PayPal Dan Schulman, était que l’économie américaine échapperait à une récession alors même que l’inflation continuait de faire rage. Alors qu’il dit qu’une récession est possible, Furman a déclaré qu’il s’attend à une croissance de l’emploi supérieure à la tendance et à une croissance économique inférieure à la tendance à mesure que la productivité se normalise.

Les PDG avec lesquels Furman s’entretient parlent davantage du marché du travail que de l’inflation. Avec une croissance agressive des salaires pour les travailleurs peu qualifiés, certains dirigeants envisagent d’embaucher des travailleurs plus qualifiés et de leur confier des tâches plus larges.

«Je ne pense pas que nous ayons une grande démission, et bien plus, je pense que nous avons un recours. Les gens correspondent à différents types d’emplois, à différents salaires, à différents avantages sociaux », a déclaré Furman. Il souligne également qu’il est désormais beaucoup plus facile pour les employés de passer des entretiens pour d’autres postes, en utilisant des outils comme Zoom pour trouver des employeurs potentiels.

Il a déclaré que la politique de l’administration Biden consistant à reporter les prêts étudiants a probablement augmenté l’inflation de quelques dixièmes de pour cent, tandis qu’une réduction des tarifs chinois pourrait les réduire d’un demi-point. Mais il n’a pas eu de mots d’espoir après le «péché originel» de l’équipe Biden de soutenir le deuxième plan de relance budgétaire l’année dernière. “Si j’étais à la Maison Blanche en ce moment, je dirais aux gens du message, quel que soit le message que nous élaborons, qu’il doit reconnaître deux faits qui sont vrais”, a-t-il déclaré. La première est que l’inflation restera élevée, et la seconde est qu’elle a vraiment un impact sur les travailleurs américains. « Je ne pense pas qu’il y ait un grand message. Le seul grand message sera lorsque l’inflation baissera réellement », a-t-il déclaré.

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