Les investisseurs ont stocké plus d’argent maintenant qu’ils ne le faisaient au début de la pandémie de coronavirus, selon une analyse de JPMorgan.
L’allocation implicite de liquidités par les investisseurs non bancaires, basée sur le stock de la mesure de la masse monétaire connue sous le nom de M2 au stock d’actifs financiers, a fortement augmenté ces dernières semaines.
“Avec des investisseurs actuellement très surpondérés en liquidités, les actions et les obligations devraient trouver un soutien au second semestre”, a déclaré Nikolaos Panigirtzoglou, stratège basé à Londres chez JPMorgan.
Cela devrait être une aide après une année difficile pour les deux classes d’actifs. Le S&P 500 SPX,
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a chuté de 21 % cette année, et l’indice S&P des obligations d’État américaines a chuté de 9 %.
Les investisseurs à effet de levier semblent avoir brusquement reculé la semaine dernière, a déclaré Panigirtzoglou, à en juger par son estimation des positions sur les mini contrats à terme de l’indice S&P 500. “Notre proxy de position à terme sur le S&P 500 suggère que la quasi-totalité de la position post-pandémique précédente accumulée dans les contrats à terme sur le S&P 500 a été dénouée cette année”, a-t-il déclaré.
Panigirtzoglou a également examiné la performance des actions et des bénéfices au cours des 11 dernières récessions. La baisse médiane des prix du sommet au creux du S&P 500 est de 22 % et la baisse du bénéfice par action est de 17 %. Dans ce qu’il appelle des récessions légères – selon que les bénéfices ont chuté de plus ou moins que la médiane au cours des 11 dernières récessions américaines – la baisse des prix du S&P 500 du pic au creux est de 18% et la baisse du BPA est de 9%, par rapport au Chute des prix de 33 % et chute des bénéfices de 24 % dans les profondes récessions.
“Alors qu’une légère récession semble déjà être intégrée dans les baisses du marché boursier de cette année, une récession profonde n’est pas encore dans le prix”, a-t-il déclaré.