Elon Musk dit que l’inflation a peut-être atteint son maximum. Bill Ackman est d’accord, mais dit que la Fed fait toujours une erreur.


Le marché est en mode fête depuis 48 heures depuis que le président de la Fed, Jerome Powell, a déclaré que la banque centrale adoptait une position dépendante des données pour décider des taux d’intérêt. C’est mieux vu dans le Nasdaq Composite COMP,
+1,08%,
qui a augmenté de 4,1 % mercredi, puis de 1,1 % jeudi.

Alfonso Peccatiello, auteur du blog The Macro Compass, l’a expliqué succinctement : “Vous donnez le feu vert aux marchés pour concevoir librement leurs distributions de probabilités sur toutes les classes d’actifs sans aucun ancrage – et cela explique le gigantesque rallye du risque”, a-t-il déclaré. “Si la Fed est tellement dépendante des données et qu’il y a fondamentalement une donnée dont elle se soucie, tout se résume à l’évolution de l’inflation dans un avenir proche – et le marché obligataire a une opinion très, très forte à ce sujet.”

Et pas seulement le marché obligataire. “L’inflation pourrait avoir tendance à baisser”, a tweeté Elon Musk, le directeur général de Tesla TSLA,
+2,21%.
“Plus de prix des matières premières Tesla ont tendance à baisser qu’à augmenter.” Bien sûr, pas nécessairement pour ses produits. Lorsqu’on lui a demandé si les prix d’une Tesla augmenteraient, il a répondu : “trop ​​tôt pour le dire avec certitude”.

Bill Ackman, le fondateur et directeur général de Pershing Square, est en partie d’accord. Il est l’auteur d’un tweetstorm, où il a dit que l’inflation commencerait bientôt à baisser. Mais il est convaincu que Powell and Co. ont fait une erreur, lorsque le chef de la banque centrale a déclaré qu’un taux des fonds fédéraux entre 2,25% et 2,5% se situait dans la fourchette neutre, le niveau qui ne restreint pas et ne stimule pas l’économie.

« Un taux neutre de 2,25-2,5 % n’a de sens que dans un monde où l’inflation est stable à 2 %. Cela n’a aucun sens dans un monde avec 9%, 6% ou même 4% d’inflation. Les opinions de Powell sur le taux neutre n’ont servi qu’à assouplir sensiblement les conditions financières, aggravant le problème de l’inflation et rendant son travail plus difficile », a déclaré Ackman. Lors des épisodes d’inflation passés, la Fed a dû relever les taux au-dessus des niveaux d’inflation en vigueur pour la tuer, a-t-il déclaré.

Ackman a déclaré que la Fed devrait clarifier comment elle en est arrivée à l’idée que le taux est neutre. Powell a répondu plus directement à cette question lors de la conférence de presse de juin, lorsqu’on lui a demandé si la Fed portant des taux aussi élevés qu’elle le prévoyait dans le graphique en points, juste en dessous de 4%, briserait le dos de l’inflation. «Je pense que le taux neutre est assez bas ces jours-ci. Donc je pense que oui, mais vous savez quoi ? Nous allons le découvrir empiriquement. Nous n’allons pas être complètement guidés par un modèle à ce sujet. Nous allons examiner cela, garder les yeux ouverts et réagir aux données entrantes à la fois sur les conditions financières et sur ce qui se passe dans l’économie.

Ackman n’est pas un parti désintéressé. Fin mai, il a déclaré que son fonds Pershing Square avait déjà monétisé un “morceau” d’un pari dérivé court-circuitant les bons du Trésor à court terme TMUBMUSD02Y,
2,867%,
pour un bénéfice de 1,4 milliard de dollars.

Le rendement du Trésor à 2 ans, qui suit de près le taux des fonds fédéraux, a chuté de 9 points de base jeudi à 2,87 % et a baissé pendant quatre des six derniers jours de bourse.

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