7 raisons pour lesquelles une inflation élevée pourrait être là pour rester, selon Oxford Economics

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Au milieu du débat continu sur l’orientation probable de l’inflation à partir d’ici, Jamie Thompson, responsable des scénarios macroéconomiques chez Oxford Economics, intervient avec une liste de raisons pour lesquelles elle pourrait persister longtemps aux États-Unis et à l’étranger.

L’une des principales raisons est que « plus l’inflation reste élevée, plus elle est susceptible de s’enraciner », a écrit Thompson dans une note publiée mardi. « Bien que nous pensions que l’inflation devrait reculer l’année prochaine, les perspectives sont très incertaines, les preuves soulignant le risque d’un ralentissement plus progressif. »

L’inflation restera probablement le principal déterminant de la persistance de la volatilité sauvage des actions et des obligations en 2022 l’année prochaine. Les banquiers centraux et de nombreux prévisionnistes restent optimistes et s’accrochent à l’espoir que l’inflation finira par se calmer, le consensus étant qu’elle devrait descendre vers 3 % ou moins dans deux ans. L’histoire, en revanche, montre qu’il a fallu des années pour que l’inflation tombe en dessous de 6 % après avoir atteint un pic supérieur à 8 %, comme c’est déjà le cas aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro. Pendant ce temps, les ménages américains se préparent à une plus grande probabilité que l’inflation reste supérieure à 4 % à moyen terme.

Source : Oxford Economics, Banque d’Angleterre, Banque centrale européenne, Réserve fédérale, autres.

Lis: Pourquoi les espoirs d’un «pivot» de la Fed pourraient être hors de propos, une fois de plus, selon la longue histoire de l’inflation

« Les banques centrales se sont efforcées de souligner qu’elles ne se contenteraient pas d’une période prolongée d’inflation élevée. Cela est confirmé par leurs actions, étant donné la volonté des banques centrales d’accélérer le rythme du resserrement des politiques même avec la récession qui menace leurs économies », a écrit Thompson dans un e-mail à Crumpe mercredi.

« Mais les banques centrales pourraient facilement être surprises à plusieurs reprises par la force de l’inflation, si les hausses des taux directeurs s’avéraient moins efficaces et les attentes d’inflation plus rigides qu’elles ne le prévoient », a déclaré Thompson. « Cela met en évidence le risque d’une volatilité importante à venir alors que les banques centrales ressentent le besoin d’ajuster encore et encore l’orientation de la politique. »

En un mot, voici les sept raisons qui sous-tendent la pensée de Thompson :

  • La sensibilisation du public à une inflation élevée ne cesse de croître. Cela conduit à des signes d’un changement psychologique similaire à celui observé dans les années 1970, lorsque le changement d’attitude à l’égard des gains de prix a en fait poussé les gens à augmenter leurs attentes pour l’inflation future – ce qui est essentiellement devenu une prophétie auto-réalisatrice.

Source : Enquête auprès des consommateurs d’Oxford Economics/Université du Michigan

Source : Oxford Economics, Google, autres.

  • Beaucoup de gens s’attendent à ce que l’inflation reste élevée. Cela se reflète dans la plupart des mesures des attentes à moyen terme dans lesquelles un mélange d’entreprises et de ménages aux États-Unis, au Royaume-Uni et dans la zone euro s’attend à ce que l’inflation soit supérieure à 2 %. À des degrés divers selon les pays, l’abandon de l’objectif d’inflation de 2 % des banques centrales « a eu tendance à augmenter de manière significative depuis le début de la pandémie », selon Thompson.

  • Plus l’inflation reste élevée longtemps, plus elle risque de s’enraciner. L’enquête Global Risk Survey d’Oxford Economics le confirme : environ les deux tiers des entreprises ont déclaré avoir, au cours de l’année écoulée, relevé leurs attentes en matière d’inflation à moyen terme. Parmi ceux-ci, une majorité avait également relevé ses attentes d’inflation en 2023.

Source : Oxford Economics Global Risk Survey, résultats préliminaires du quatrième trimestre

  • Les travailleurs réclament de meilleurs salaires, ce qui risque de créer une spirale de salaires et de prix toujours plus élevés. Selon une enquête citée par Oxford Economics, plus de 40 % des ménages américains prévoyaient de demander, ou avaient déjà demandé, des salaires plus élevés en raison de l’inflation. De même, environ 40 % des entreprises américaines prévoyaient ou avaient déjà augmenté leurs salaires ; plus de 50 % d’entre eux ont également indiqué qu’ils avaient l’intention d’augmenter leurs propres prix ou qu’ils l’avaient déjà fait.

  • Le public semble pour la plupart ignorer les objectifs d’inflation des banques centrales : une enquête réalisée en avril par le cabinet d’études Ipsos a montré que seulement un tiers environ des personnes interrogées savaient même que la Fed était chargée de la stabilité des prix. Et dans un sondage réalisé en 2021 auprès des chefs de la direction des États-Unis l’année dernière, seul un quart environ a été en mesure d’identifier la fourchette générale autour de l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed, et « parmi ceux qui ont fourni une réponse, la majorité pensait que la Fed essayait d’atteindre un taux d’inflation plus élevé », selon Thompson. Le dernier point n’était vrai que jusqu’à ce que l’inflation remonte la tête l’année dernière et se révèle plus persistante que prévu : le taux d’inflation global annuel de l’indice des prix à la consommation a dépassé 8 % pendant sept mois consécutifs entre mars et septembre.

  • Le public a de toute façon une confiance limitée dans la capacité des banques centrales. Selon l’enquête d’avril d’Ipsos, seulement 49% du public américain pense que la Fed prend des décisions qui sont dans le meilleur intérêt de l’Américain moyen. Et cette foi fragile est importante car les personnes qui ont une opinion plus négative de leur banque centrale sont moins réceptives à ses messages, a déclaré Thompson.

  • Enfin, au Royaume-Uni, où une inflation élevée a créé une crise du coût de la vie, il semble y avoir un manque de soutien pour une faible inflation. Cela est basé sur la propre enquête de la Banque d’Angleterre sur les attitudes du public à l’égard de l’inflation, qui a montré que seulement 36 % des répondants étaient d’accord avec l’objectif actuel d’inflation de 2 % du Royaume-Uni. « Plus de gens pensent que l’objectif d’inflation est trop bas », a déclaré Thompson.

Mercredi, les actions américaines DJIA,
+0,08%

SPX,
-0,64%
ont été mitigés dans les échanges de l’après-midi alors que les investisseurs ont digéré les résultats des bénéfices des entreprises technologiques, une hausse des taux plus faible que prévu par la Banque du Canada et la voie la plus probable de la Fed. La plupart des rendements du Trésor ont chuté, avec le taux à 10 ans TMUBMUSD10Y,
4.030%
tombant à 4,02 %.

Vérifier: Couverture des marchés en direct Crumpe

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