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Les solides gains du marché boursier américain après le creux du marché baissier sont de bon augure. Les recherches de Bank of America montrent que 92% du temps après que cela se produise, le marché augmente au cours de l’année suivante avec un gain moyen de 9%. Cela n’offre aucune garantie, mais si je suis en surpoids comme je le suis maintenant, je préfère avoir l’histoire de mon côté que non.
De plus, il semble que l’économie américaine évitera la récession. Les marchés baissiers continuent de repousser leur calendrier de récession, mais n’abandonnent pas. Leur dernier cri de ralliement est que les consommateurs américains vont bientôt manquer d’épargne excédentaire, ralentir leurs dépenses et tuer la croissance.
Cela n’arrivera pas. Les consommateurs ont beaucoup de pouvoir d’achat. Les baby-boomers ont à eux seuls 74,8 billions de dollars de valeur nette et ils le dépensent, souligne Ed Yardeni de Yardeni Research. La valeur nette totale est de 140,6 billions de dollars pour tous les ménages américains.
Ensuite, l’emploi reste vigoureux, et il ne faiblit pas. « L’économie américaine demeure admirablement résiliente et les chances d’une récession débutant cette année s’amenuisent », prédit Mark Zandi, économiste chez Moody’s Analytics. « La résilience de l’économie est la plus évidente sur le marché du travail. La croissance de l’emploi est constante à près de 250 000 par mois. Il est difficile d’envisager une récession sans pertes d’emplois importantes.
Au-delà de cela, les consommateurs ont un record de 7,6 billions de dollars de revenus annuels non gagnés provenant de sources telles que les intérêts, les dividendes, les loyers et la sécurité sociale. Les impayés sur les prêts à la consommation sont faibles et les frais de service de la dette sont maîtrisés par rapport aux revenus.
Les internes du marché ne prédisent pas non plus de récession. Depuis les creux d’octobre, les groupes cycliques (qui s’en sortent mieux en période de croissance) comme la technologie, la consommation discrétionnaire, les matériaux et l’industrie se sont bien comportés. Ils ont surperformé les secteurs défensifs comme la consommation non discrétionnaire et les services publics. Le marché boursier est l’un des meilleurs prévisionnistes économiques.
De plus, les actions ne sont pas surévaluées. Bien que les valorisations actuelles ne soient pas faibles, elles le sont rarement en période de récession des bénéfices. La raison en est que nous sommes depuis plusieurs trimestres dans une récession des bénéfices et que les ratios p/e augmentent lorsque les bénéfices diminuent. Le 21 p/e actuel sur le S&P 500 SPX,
semble élevé, mais les multiples étaient plus élevés pendant la Grande Crise Financière (28,0) et la récession de Covid (23,0). Au cours des 50 dernières années, le multiple moyen des creux de rémunération a été de 20. La valorisation n’est jamais un catalyseur, mais elle a un bon pouvoir prédictif. Le multiple de 21 d’aujourd’hui sur le S&P 500 suggère des rendements annuels de 5,4 % au cours de la prochaine décennie sur la base de l’historique.
Considérez également que si vous sortez le « Nifty 50 », ou les 50 plus grandes actions du S&P 500, qui incluent les plus performantes, y compris NVDIA NVDA,
Méta Plateformes META,
MicrosoftMSFT,
TeslaTSLA,
et AppleAAPL,
le S&P 500 se négocie à un ap/e de seulement 15. C’est un écart-type en dessous du multiple moyen historique de 18 de l’indice de référence.
De plus, l’inflation recule. Nous avons gagné la guerre contre l’inflation des biens, qui n’a augmenté que de 0,6 % d’une année sur l’autre en mai, le plus bas depuis novembre 2021 et bien en dessous du pic de 14,2 % de mars 2022. Le problème est l’inflation des services, et celle-ci reste largement élevée. à cause des augmentations de loyer. Vous voyez cette inflation de base de l’IPC, bloquée à environ 6 % depuis le début de l’année dernière. Les loyers représentent 43 % de l’IPC de base.
L’impact des loyers changera bientôt. Les indicateurs avancés — les baux les plus récents — nous indiquent que l’impact des loyers sur l’inflation va diminuer. En conséquence, l’inflation globale aux États-Unis pourrait tomber à 3%-4% d’ici l’automne, dit Yardeni. Gardez à l’esprit qu’historiquement, après de gros pics d’inflation, l’inflation diminue à peu près aussi vite qu’elle a augmenté.
Le sentiment est toujours raisonnablement baissier
En investissement, il est généralement avantageux d’être à contre-courant et de parier contre la foule, car la pensée de groupe est si souvent erronée. Le sentiment des investisseurs a beaucoup augmenté depuis que j’ai suggéré d’acheter le marché américain au plus bas du 12 octobre 2022 pour l’année. Mais il est encore suffisamment baissier pour nous dire que le marché reste un achat.
Je suis environ une douzaine d’indicateurs de sentiment. Mais si vous n’en suivez qu’un, faites-en le ratio haussier/baissier de Investors Intelligence. Il mesure le sentiment parmi les rédacteurs de bulletins d’actions. Il a grimpé en flèche depuis octobre dernier, à 2,72 contre environ 0,7 au plus bas de l’année dernière. C’est un gros gain, mais c’est encore assez baissier, d’après la façon dont j’utilise cette mesure.
Pour moi, lorsque cette jauge atteint 4,0, cela signifie revenir sur l’ajout de nouvelles positions. À 5,0 ou plus, cela signifie passer à l’argent comptant. A 2,72, c’est encore loin de la piste d’avertissement. Cela nous indique que nous avons mis en place le «mur d’inquiétude» requis pour détenir des actions. Les marchés haussiers escaladent un mur d’inquiétude, selon la tradition du marché. En pratique, cela signifie qu’il y a suffisamment de personnes pour devenir optimistes et investir dans des actions et faire monter les prix.
Lire: Le «mur d’inquiétude» des investisseurs en actions soutient un nouveau marché haussier
Une lecture tout aussi confortable provient de l’indicateur « Sell-Side Indicator » de Bank of America. Celui-ci suit le sentiment des stratèges du côté vendeur des maisons de courtage, en tenant compte de leur allocation de portefeuille suggérée aux actions. Cette mesure était récemment à 52,7 %, presque aussi faible que lors de la Grande crise financière. Historiquement, lorsque l’indicateur était à ce niveau ou à un niveau inférieur, les rendements ultérieurs du S&P 500 sur 12 mois étaient positifs 94 % du temps. Ce niveau implique des rendements du marché de 16 % au cours des douze prochains mois.
Quoi acheter
Dans les marchés haussiers, les entreprises qui gagnent de l’argent dans les activités liées au marché s’en sortent bien. Il y a eu récemment des achats d’initiés haussiers au Nasdaq NDAQ,
et Hennessy Advisors HNNA,
), et à la fin de l’année dernière dans CME Group CME,
Ce sont trois à considérer.
Pendant ce temps, les actions cycliques – qui surperforment pendant les périodes de croissance économique prévisible – ont été solides. Cela va continuer, ce qui favoriserait les secteurs de la technologie, de la consommation discrétionnaire, de l’industrie et des matériaux.
Le groupe cyclique qui ressort vraiment comme un achat est l’énergie. Il n’a pas participé au rallye du marché et le secteur semble historiquement bon marché. Les actions énergétiques se négocient à un multiple moyen à terme de 9,8, contre une moyenne historique de 16,8. La plupart d’entre nous veulent que les énergies renouvelables arrivent aussi vite que possible et remplacent les combustibles fossiles. Mais cela va prendre du temps. Parallèlement, la croissance économique soutiendra la demande énergétique. Ainsi, les valeurs énergétiques devraient monter.
En voici trois dans le secteur qui ont vu des achats d’initiés décents. Warren Buffett continue d’acheter de grandes quantités d’Occidental Petroleum OXY,
action. Il est considéré comme un initié parce qu’il possède une grande partie de l’entreprise. En descendant dans la capitalisation boursière, j’ai récemment suggéré Comstock Resources CRK,
et Matador Resources MTDR,
dans ma lettre de stock en partie à cause de l’achat d’initiés. Comstock est un jeu de gaz naturel pur, il bénéficiera donc de la mise en service d’installations de gaz naturel liquéfié au cours des prochaines années aux États-Unis.
Michael Brush est chroniqueur pour Crumpe. Au moment de la publication, il possédait NVDA, META, MSFT, TSLA, APPL, CME, CRK, MTDR, IJR et GOOGL. n’avait aucune position sur les actions mentionnées dans cette colonne. Brush a suggéré NVDA, META, MSFT, TSLA, APPL, CME, OXY, CRK, MTDR et GOOGL dans sa newsletter sur les actions, Brush Up on Stocks. Suivez-le sur Twitter @mbrushstocks
Plus: Un gourou des fonds à petite capitalisation explique pourquoi vous devez investir dans de petites entreprises : ce sont les pépites non découvertes du marché boursier.
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