Opinion : L’achat de cette rente garantit que vous perdrez beaucoup d’argent

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J’ai écrit récemment que les gens qui souscrivent une assurance-vie prêtent de l’argent aux compagnies d’assurance à un taux d’intérêt d’environ 2,5 %, ce qui est une bonne affaire pour les compagnies et un mauvais investissement pour les assurés.

Voici quelque chose d’encore pire : les contrats de rente de longévité qualifiés (QLAC), vendus par les compagnies d’assurance et d’autres sociétés de services financiers.

Les QLAC sont des contrats de rente qui versent un revenu mensuel garanti aussi longtemps que la personne vit. Ce qui distingue les QLAC des rentes standards sont les suivants : (1) les paiements de rente sont différés dans le sens où ils ne commencent que plusieurs années après l’achat du contrat ; et (2) ils peuvent être achetés avec des retraits libres d’impôt des comptes de retraite (les paiements de rente sont un revenu imposable).

Un article récent du Wall Street Journal indiquait que les QLAC sont généralement achetés par des personnes proches de la retraite qui craignent de pouvoir survivre à leur épargne-retraite. Un exemple est celui d’une personne de 65 ans (appelons-le Bob) qui achète un QLAC de 200 000 $ à 65 ans et commence à recevoir des paiements mensuels de 11 175 $ à 85 ans. Cela représente 134 100 $ par an, ce qui semble être un excellent retour sur un investissement de 200 000 $.

Sauf que cette conclusion ignore deux réalités. Le premier est le miracle des intérêts composés. Si Bob investit plutôt les 200 000 $ dans des actions et obtient un rendement annuel moyen de 10 % (à peu près le rendement moyen historique des actions américaines), il disposera de plus de 1,3 million de dollars à l’âge de 85 ans. Deuxièmement, 54 % de tous les hommes américains de 65 ans ne vivent pas jusqu’à 85 ans. Si Bob meurt avant 85 ans, cela représente 200 000 $ perdus.

Bob peut acheter un QLAC avec une prestation de décès qui restitue les 200 000 $ à ses héritiers, moins les versements de rente effectués, mais dans ce cas, ses versements mensuels de rente sont réduits de 11 175 $ à 7 000 $. Il est tentant de penser qu’un QLAC avec prestation de décès est une option intéressante car les héritiers récupèrent le coût initial. Mais cette vision myope ignore encore une fois le pouvoir des intérêts composés. Il y a un coût d’opportunité élevé à donner 200 000 $ à une compagnie d’assurance et à le récupérer sans intérêt 10, 15 ou 20 ans plus tard.

Quel est le taux de rendement implicite d’un QLAC ? C’est compliqué, mais une règle durable à retenir est la suivante : « Si quelqu’un d’assez intelligent vous propose de vous vendre un investissement et qu’il est vraiment difficile de déterminer le taux de rendement, il y a de fortes chances que le taux de rendement soit plutôt mauvais. »

C’est certainement le cas ici. Pour calculer le taux de rendement moyen d’un QLAC, en tenant compte de tous les âges possibles au décès, nous avons besoin de tables de mortalité montrant chaque année la probabilité de décès pour des hommes et des femmes d’âges différents, et d’un algorithme informatique pour calculer les taux implicites de décès. revenir avec différents niveaux de revenus mensuels sur un horizon incertain.

Lorsque ces facteurs sont pris en compte, il s’avère que le taux de rendement moyen implicite des QLAC est encore pire que le rendement moyen de 2,5 % des polices d’assurance-vie. Plus précisément, pour les exemples donnés dans l’article du Journal, les taux de rendement annuels moyens implicites pour les individus ou les couples d’âges divers varient de 1,1 % à 1,3 %.

La seule façon pour les QLAC d’être financièrement attractifs est de vivre de très nombreuses années au-delà de votre espérance de vie. Par exemple, si Bob achète un QLAC avec une prestation de décès et vit jusqu’à 100 ans, son rendement annuel implicite est de 7,7 %, ce qui se rapproche mais n’est toujours pas aussi bon que celui des actions.

Bien entendu, rien ne garantit que même la personne de 65 ans la plus en bonne santé vivra jusqu’à 100 ans. Des accidents et des maladies imprévues peuvent survenir. Seulement 0,7 % de tous les hommes de 65 ans atteignent 100 ans. Les QLAC sont certainement plus attrayants pour les personnes qui s’attendent à vivre longtemps, mais pour quelqu’un qui suppose, à 65 ans, qu’il vivra jusqu’à 100 ans ou l’au-delà est illusoire.

De manière plus réaliste, supposons que Bob soit en si bonne santé qu’il ait les probabilités de décès annuelles d’une personne cinq ans plus jeune. Ainsi, à 65 ans, il est en aussi bonne santé qu’une personne de 60 ans ; lorsqu’il a 66 ans, il a la probabilité de mourir d’une personne de 61 ans, et ainsi de suite. Les taux de rendement moyens implicites dans ce scénario sont légèrement augmentés – à 2,3 % avec un capital-décès et à 2,7 % sans capital-décès, mais les QLAC restent beaucoup plus attractifs financièrement pour les entreprises qui les vendent.

De nombreuses stratégies d’investissement reposent sur la présomption que les gens ont une aversion au risque, mais les QLAC vont au-delà de l’aversion au risque et se transforment en phobie du risque. Les acheteurs sacrifient beaucoup pour obtenir très peu. Une explication plus probable de l’attrait des QLAC est que les acheteurs n’ont aucune idée de la gravité des rendements implicites.

Peut-être que les QLAC ne sont qu’un moyen coûteux de protéger les gens contre d’autres mauvaises décisions, comme investir de manière trop prudente (de l’argent enfoui dans la cour ?) ou de manière trop impétueuse (bitcoin, ça vous tente ?), ou vivre bien au-dessus de leurs moyens. Pour la plupart des gens – qui ont d’autres actifs, des revenus de sécurité sociale et des enfants qui peuvent aider si nécessaire – prêter de l’argent à une compagnie d’assurance à un taux d’intérêt de 1 à 2 % est un mauvais investissement.

Gary Smith, professeur d’économie Fletcher Jones au Pomona College, est l’auteur de dizaines d’articles de recherche et de 16 livres, le plus récemment « Méfiance : Big Data, Data-Torturing, and the Assault on Science » (Oxford University Press, 2023) .

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