Un taux de 5 % à 10 ans est considéré par les investisseurs comme une étape importante pour plusieurs raisons. La première est que cela rend généralement la dette publique plus attrayante que les actions, dans la mesure où les investisseurs et les commerçants prennent en compte un coût plus élevé pour faire des affaires pour les entreprises et actualisent la valeur de leurs bénéfices futurs.

Dans une note publiée jeudi, Raffi Boyadjian, analyste principal des investissements pour la société de courtage multi-actifs XM basée à Chypre, a écrit que « les actions ont été effrayées par la hausse incessante des rendements obligataires » observée mercredi – lorsque 2- BX:TMUBMUSD02Y,
Les rendements à 10 et 30 ans BX:TMUBMUSD30Y ont tous terminé à leurs plus hauts niveaux depuis 2006-2007 – et désormais « les actions sont confrontées à des vents contraires croissants » à mesure que la réalité des taux longs plus élevés s’impose.

Les trois principaux indices boursiers DJIA SPX COMP ont eu du mal à trouver leur élan jeudi après-midi alors que les rendements à long terme ont de nouveau bondi après que le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a parlé de la résilience de l’économie et a laissé la porte ouverte à de nouvelles hausses de taux si nécessaire.

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Le problème, c’est que la remontée vers 5 % se produit pendant ce que BofA appelle le pire marché baissier obligataire depuis près de 250 ans de l’histoire des États-Unis. Chris Low, économiste en chef de FHN Financial à New York, a déclaré qu’« il commence à sembler que les données techniques sont prises dans une boucle catastrophique », dans laquelle la hausse des rendements « s’auto-entretient presque ».

Les banques centrales comme la Fed, qui étaient autrefois les plus gros acheteurs d’obligations, n’achètent plus actuellement parce qu’elles réduisent leur bilan, et des pays comme la Chine vendent des bons du Trésor à long terme.

« Il reste les gros acheteurs que sont les banques, les fonds de pension et les compagnies d’assurance », a déclaré Low par téléphone jeudi. « Ils ont tous de l’argent qu’ils doivent placer quelque part dans les bons du Trésor parce que c’est un endroit sûr où aller, mais le problème est que les grands institutionnels ont déjà des pertes profondes et non réalisées dues à l’allongement de la durée de la dette publique, de la dette des agences, de la dette des agences remboursables, et dette des entreprises.

Il a également déclaré que « ce que nous constatons chez presque tous nos clients à revenu fixe, c’est que s’ils n’ont pas de liquidités, ils ne veulent pas investir, ou ceux qui en ont sont très prudents quant à ce qu’ils investissent. et ils ne veulent pas acheter de papier à échéance longue.»

Le rendement à 10 ans a parcouru un long chemin depuis son niveau de 2020, lorsqu’il s’échangeait à près de zéro au début de la pandémie de Covid-19 aux États-Unis. Il revient désormais aux niveaux historiques qui prévalaient avant la crise financière et la récession de 2007-2009.

Le taux a bondi de plus d’un point de pourcentage cette année seulement, sous l’effet d’une combinaison inattendue de force économique américaine et d’une inflation persistante, ainsi que du thème de la Réserve fédérale visant à maintenir les taux d’intérêt à un niveau plus élevé et plus long. Des facteurs inconnus connus sous le nom de prime de terme, qui peuvent être liés à l’offre accrue de dette publique et à des perspectives d’inflation incertaines, jouent également un certain rôle, même si l’ampleur de leur rôle n’est pas claire.

Rabobank, la société multinationale de services bancaires et financiers basée aux Pays-Bas, attribue une grande partie des mouvements observés mercredi sur les marchés des titres à revenu fixe des États-Unis et de l’Allemagne aux primes de terme, « avec l’incertitude quant aux perspectives, les investisseurs exigeant une rémunération plus élevée pour la détention ». dette publique de base.

Au FHN Financial de New York, Low a déclaré qu’un rendement de 5 % « est un niveau psychologique auquel les bons du Trésor à 10 ans sont très probablement un bon investissement et c’est le genre de rendement qui a du sens pour plus de gens que le rendement de 1 % à 2 ». % de rendements que nous obtenions il y a quelques années. Et à un moment donné, les acheteurs viendront. C’est le genre de chose qui séduit les investisseurs particuliers qui n’ont pas pensé aux bons du Trésor depuis longtemps et qui finiront même par établir un plancher sous les prix.