Prenons l’exemple du Nasdaq Composite COMP depuis sa création en 1971. Depuis lors, selon un calendrier de marchés haussiers et baissiers tenu par Ned Davis Research, un peu moins d’un quart de toutes les séances de négociation – 24,5 %, pour être exact – ont eu lieu pendant des marchés baissiers. . Si d’énormes pics d’une journée se produisaient de manière aléatoire sur le calendrier, on pourrait donc s’attendre à ce que seulement un quart d’entre eux se produisent pendant les marchés baissiers.

Ce n’est pas le cas, comme le montre le tableau ci-joint. Prenez les 25 séances de bourse depuis 1971 au cours desquelles le Nasdaq Composite a enregistré ses plus gros gains sur une journée. Parmi eux, 20 – ou 80 % – se sont produits pendant des marchés baissiers, soit plus de trois fois la proportion à laquelle on pourrait s’attendre en supposant que les événements soient aléatoires. Une tendance similaire apparaît lorsque nous élargissons notre attention aux 100 séances de trading ayant enregistré les gains les plus importants : 60 % d’entre eux se sont produits pendant des marchés baissiers.

Le même schéma général existe également dans le S&P 500 SPX depuis 1928 et dans le Dow Jones Industrial Average DJIA depuis sa création à la fin des années 1800.

Il y a trois raisons pour lesquelles ce schéma par ailleurs surprenant a du sens :

• Sentiment: Les marchés baissiers prospèrent grâce à l’empressement de croire qu’un nouveau marché haussier a commencé. Ainsi, lorsque les investisseurs reçoivent ne serait-ce qu’une petite raison d’espérer, ils reprennent en masse le train haussier. Les marchés baissiers ne prennent généralement fin que lorsque les investisseurs jettent l’éponge et renoncent complètement aux actions. Le comportement des investisseurs à la suite du rapport sur l’inflation de ce mois-ci est typique de la « pente de l’espoir » que les marchés baissiers aiment descendre.

• Volatilité. Les marchés baissiers sont plus volatils que les marchés haussiers. Par exemple, les plus fortes baisses d’une journée sont également concentrées sur les marchés baissiers, tout comme les plus grandes hausses d’une journée. Par exemple, sur les 25 plus fortes baisses quotidiennes du Nasdaq Composite depuis 1971, 84 % se sont produites pendant des marchés baissiers – ce qui est assez similaire aux 80 % des plus fortes hausses journalières qui ont eu lieu pendant ces périodes. Comme le disait Jon Markman, rédacteur en chef du bulletin d’information, il y a plusieurs années, en comparant la psychologie des marchés haussiers et la volatilité des marchés baissiers, « pendant les marchés haussiers, les actions ont tendance à augmenter à un rythme lent et réfléchi, comme un couple de 80 ans se promenant en Floride. soleil. »

• Indemnisation du risque. Ce facteur est lié au précédent : afin de compenser les investisseurs pour la volatilité supplémentaire des marchés baissiers, le marché boursier doit offrir un rendement attendu plus élevé. Et pour ce faire, il doit d’abord tomber aux niveaux inférieurs qui représentent ce plus grand potentiel de hausse. Il est donc logique que des marchés baissiers et des périodes de forte volatilité se produisent simultanément.

L’essentiel ? Ne vous laissez pas emporter. Une tendance haussière majeure ne se produit pas en un seul jour, même si elle est aussi impressionnante que le rallye qui a suivi le rapport sur l’inflation de ce mois-ci.

Mark Hulbert est un contributeur régulier à Crumpe. Ses Hulbert Ratings suivent les newsletters d’investissement qui paient un montant forfaitaire pour être auditées. Il est joignable au mark@hulbertratings.com

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