« Le marché boursier est malavisé », a déclaré Josh Schachter, gestionnaire de portefeuille principal chez Easterly Investment Partners, lors d’un entretien téléphonique avec Crumpe. « Les marchés se comportent de manière presque bipolaire – certaines classes d’actifs telles que les obligations BX : TMUBMUSD10Y,
huile BRN00,
+0,86%,
et dollar DXY,
sont évalués pour une récession, tandis que d’autres actifs tels que les actions et le bitcoin BTCUSD,
-0,05%,
sont évalués à risque.

Les actions américaines ont bâti sur leurs gains de novembre la semaine dernière, l’indice S&P 500 SPX terminant vendredi au nouveau plus haut de 2023 et le Dow Jones Industrial Average DJIA enregistrant sa cinquième semaine dans le vert. Le rebond des actions est dû en partie au fait que les investisseurs obligataires commencent à croire que la Fed a fini de relever les taux d’intérêt et qu’elle commencera probablement à les réduire d’ici le premier trimestre 2024.

Dans le même temps, l’idée selon laquelle un marché du travail résilient et une croissance économique plus stable que prévu devraient maintenir une récession à distance a gagné du terrain, renforçant le scénario de la « boucle d’or » pour les marchés financiers.

Voir: Ces deux indicateurs avancés suggèrent qu’une récession américaine a déjà commencé, selon le permabear préféré de Wall Street.

Cependant, des signes apparaissent selon lesquels les dépenses de consommation, qui représentent environ 70 % de la production économique américaine et ont stimulé l’économie cette année, ont probablement atteint leur terme après la reprise post-pandémique. Les taux de défaillance des cartes de crédit et des prêts automobiles augmentent, les remboursements des prêts étudiants ont repris, les dépenses de consommation ralentissent et les principaux détaillants mettent en garde.

Joseph Quinlan, responsable de la stratégie de marché CIO pour Merrill et Bank of America Private Bank, a déclaré que la « faiblesse » du secteur de la consommation américain est visible mais pas énorme, qualifiant cela de « canari dans une mine de charbon », a-t-il déclaré à Crumpe via téléphone jeudi.

Le recul des dépenses de consommation est une bonne nouvelle pour les responsables de la Fed, qui ont augmenté les taux d’intérêt 11 fois depuis mars 2022 pour ramener l’inflation à son objectif privilégié de 2 %. Cependant, certains analystes craignent que des taux d’intérêt élevés et une baisse de l’épargne liée à la pandémie ne se traduisent à terme par un affaiblissement des consommateurs en 2024, ce qui pourrait être un autre signe d’un ralentissement de longue date de l’économie américaine.

« L’une des choses qui me préoccupe le plus est la capacité des consommateurs à continuer à rythmer l’économie – vous faites face à plusieurs vents contraires qui ne se sont pas encore complètement atténués », a déclaré Jason Heller, vice-président exécutif senior de Coastal Wealth. . « Le consommateur continue-t-il à se comporter comme il l’a fait au cours des 36 derniers mois ? Je pense qu’à terme, on assistera à un ralentissement des dépenses de consommation, ce qui entraînera un ralentissement du marché du travail. »

Lauren Goodwin, économiste et stratège de portefeuille chez New York Life Investments, a reconnu qu’un léger ralentissement de l’inflation et de la croissance de l’emploi signifie qu’un « redressement de la Fed » des actions peut être durable, mais elle s’inquiète du fait que ces limbes de fin de cycle ne sont pas différents de ceux de la Fed. ceux du passé, qui est un moment de « boucle d’or » avant que la raison même pour laquelle l’inflation se modère – le ralentissement de la croissance économique et de l’emploi – ne devienne claire dans les données.

Voir: « Nous nous dirigeons toujours vers un atterrissage assez difficile », déclare l’ancien secrétaire au Trésor Larry Summers

C’est pourquoi le rapport sur l’emploi de novembre, qui sera publié par le Bureau of Labor Statistics vendredi prochain à 8 h 30, heure de l’Est, sera essentiel à surveiller par les investisseurs. Les États-Unis devraient créer 172 500 emplois en novembre, après une augmentation de 150 000 le mois précédent, selon les économistes interrogés par Dow Jones. Le pourcentage d’Américains sans emploi à la recherche d’un emploi devrait rester le même à 3,9 %, le laissant au plus haut niveau depuis le début de 2022.

Voir: La croissance de l’emploi aux États-Unis s’accélère cette semaine prochaine

En fait, les jours de publication des rapports sur l’emploi non agricole ont été parmi les plus volatils pour les actions en 2023, par rapport à la publication mensuelle de l’indice des prix à la consommation, qui a déclenché certaines des plus grandes fluctuations quotidiennes de hausse et de baisse pour le S&P 500 et d’autres indices majeurs. en 2022.

Voir également: Les jours de l’IPC font-ils encore vibrer le marché boursier ? Comment 2023 se compare à 2022

Cette année, le S&P 500 a connu une variation moyenne absolue en pourcentage de 1,12 % aux dates de publication de la situation de l’emploi, contre une variation moyenne en pourcentage de 0,64 % les jours de l’IPC, selon les chiffres compilés par Dow Jones Market Data.

Cela dit, les analystes sont sceptiques quant à la capacité des données sur l’emploi à raconter « une histoire radicalement différente », mais suggèrent que le marché du travail restera relativement tendu jusqu’en 2024, ont déclaré Quinlan et Lauren Sanfilippo de Merrill et Bank of America Private Bank, lors d’un entretien téléphonique. .

Voir: Ce que disent réellement les prévisions du S&P 500 2024 sur le marché boursier

Trop d’optimisme quant à la croissance des bénéfices en 2024

Les entreprises américaines et leurs actions racontent aux investisseurs une histoire différente pour l’année prochaine.

Avec une croissance moyenne des bénéfices du S&P 500 estimée à 11,7 % l’année prochaine, le marché boursier américain est loin de craindre une récession, a déclaré Heller. «Nous avons [the stocks] le prix est une croissance assez significative en 2024. »

Les stratèges de Merrill et de Bank of America Private Bank s’attendent à une croissance des bénéfices « moyenne à un chiffre » pour le S&P 500 en 2024, alors que les bénéfices ont atteint un point bas et que l’économie retombera au niveau de 2 % de croissance réelle. après que des taux élevés ont limité les dépenses de consommation et les bénéfices des entreprises, refroidissant une économie en feu.

Certes, les analystes de Wall Street ont tendance à surestimer le bénéfice par action (BPA) du S&P 500, a déclaré John Butters, analyste principal des bénéfices chez FactSet.

L’estimation ascendante actuelle du BPA pour le S&P 500 en 2024 est de 246,30 $. Si cela est vrai, il s’agirait du chiffre de BPA le plus élevé rapporté par l’indice des grandes capitalisations depuis que FactSet a commencé à suivre cette mesure en 1996.

Cependant, au cours des 25 dernières années, la différence moyenne entre l’estimation du BPA au début de l’année et le chiffre du BPA réel a été de 6,9 ​​%, ce qui signifie que les analystes ont en moyenne surestimé les bénéfices un an à l’avance, a déclaré Butters dans une note de vendredi. (voir tableau ci-dessous).