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Le marché boursier américain présente aujourd’hui une meilleure valeur qu’il ne l’était lors du pic du marché haussier début janvier 2022.
Il s’agit d’une information opportune car le marché boursier se négocie désormais aux niveaux qu’il atteignait alors, voire légèrement au-dessus. L’un des avantages espérés d’un marché baissier est qu’il permettra de surmonter les extrêmes de valorisation qui existaient à la fin du marché haussier qui l’a immédiatement précédé, créant ainsi la base de valorisation qui permettra aux actions de dépasser leurs sommets précédents et d’augmenter. à de nouveaux sommets significatifs.
De ce point de vue, le marché baissier de 2022 obtient à peine une note de passage. La valeur du marché boursier est peut-être meilleure aujourd’hui qu’aux sommets de janvier 2022, mais seulement en termes relatifs. Les actions restent aujourd’hui plus surévaluées qu’à tout autre moment de l’histoire des États-Unis.
Le tableau ci-dessous fournit les données récapitulatives. Pour chacun des neuf indicateurs de valorisation distincts, le tableau compare la valorisation actuelle du marché boursier avec celle qui prévalait au plus haut du marché haussier du 3 janvier 2022. Notez que dans tous les cas sauf un, le marché boursier actuel n'est pas aussi surévalué qu'il l'était deux fois. il y a des années. L’exception est le ratio cours/bénéfice basé sur les bénéfices publiés sur les 12 derniers mois : il est plus élevé aujourd’hui qu’il ne l’était au sommet du marché de janvier 2022.
En outre, les investisseurs ne devraient pas trop profiter de l'amélioration de la valorisation des huit autres indicateurs, car le marché était extrêmement surévalué au début de 2022. Prenez le ratio P/E ajusté cycliquement (CAPE), qui est l’indicateur qui montre peut-être l’amélioration la plus significative au cours des deux dernières années – passant de 41,1 à 32,6. Même avec cette baisse, le ratio CAPE actuel du marché reste supérieur à 90,1 % de tous les chiffres mensuels depuis 1881, selon les données de Robert Shiller de l'Université de Yale.
Une autre façon de replacer l'amélioration du CAPE dans son contexte consiste à construire un modèle économétrique simple qui utilise le ratio CAPE pour prédire le rendement SPX ajusté à l'inflation du S&P 500 au cours des dix années suivantes. Au plus haut de janvier 2022, ce modèle prévoyait un rendement réel sur 10 ans de moins 2,3 % annualisé ; sa prévision comparable aujourd'hui est un gain de 0,7% annualisé. Même si un gain vaut certainement mieux qu’une perte, ce rendement projeté ne suffit pas à trop s’enthousiasmer. Vous pouvez obtenir un rendement garanti meilleur – 1,7 % annualisé au-dessus de l’inflation – grâce aux TIPS sur 10 ans du gouvernement américain.
Gardez à l’esprit que les indicateurs de valorisation ont relativement peu de capacité à prédire les fluctuations à court terme du marché boursier. Ainsi, même si l’analyse de cette chronique est correcte et que le marché boursier produit des rendements médiocres au cours de la prochaine décennie, il est tout à fait possible que le marché produise des rendements décents au cours des prochains mois ou trimestres.
Mark Hulbert est un contributeur régulier à Crumpe. Ses Hulbert Ratings suivent les newsletters d'investissement qui paient un montant forfaitaire pour être auditées. Il est joignable au mark@hulbertratings.com
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