Les chances de Spirit Airlines semblent fragiles après que le juge a bloqué la fusion de JetBlue, selon Fitch


Alors que de plus en plus d'observateurs se préparent à un avenir dans lequel JetBlue Airways Corp. et Spirit Airlines Inc. devront faire cavalier seul, les analystes de Fitch sont devenus mercredi les derniers à mettre en doute les perspectives de Spirit en tant que compagnie aérienne autonome, affirmant que le transporteur à très bas prix était confronté à de « sérieux obstacles » à l’amélioration de ses bénéfices.

La société de notation a fait cette évaluation après qu'un juge fédéral a bloqué mardi le JBLU de JetBlue,
-8,67%
Offre de 3,8 milliards de dollars pour Spirit SAVE,
-22,47%,
arguant que le rapprochement proposé étoufferait la concurrence dans un pays où le secteur du transport aérien est déjà dominé par quatre grands transporteurs.

Les analystes de Fitch ont déclaré que les sociétés pourraient faire appel de la décision, mais ont ajouté qu'une telle décision semblait peu probable.

“Spirit est confronté à un risque de refinancement important au cours de l'année prochaine, avec sa dette de programme de fidélité de 1,1 milliard de dollars arrivant à échéance en septembre 2025”, ont-ils écrit mercredi. “Pendant ce temps, l'entreprise est confrontée à de sérieux obstacles pour améliorer sa rentabilité, notamment des problèmes de disponibilité des moteurs, une surcapacité sur certains marchés de loisirs et une concurrence intense.”

Fitch, qui n'a pas modifié la cote de crédit de Spirit, a déclaré qu'elle s'attendait à ce que le transporteur préserve ses liquidités, soulignant que Spirit avait reçu quelque 419 millions de dollars en espèces dans le cadre d'une transaction de cession-bail impliquant 25 avions. Les analystes ont déclaré que davantage de ces transactions pourraient également aider les finances de l'entreprise, ainsi que les paiements liés aux moteurs du fabricant de moteurs à réaction et de RTX Corp.
-0,53%
filiale Pratt & Whitney.

“La résolution du risque de refinancement autonome dépendra en fin de compte du rétablissement de la confiance du marché dans la capacité de l'entreprise à établir un plan opérationnel/stratégique qui améliore la rentabilité et génère des flux de trésorerie adéquats”, écrivent-ils.

Savanthi Syth, analyste chez Raymond James, a également déclaré qu'un appel de la décision du juge était peu probable. D'autres analystes, chez JPMorgan et Melius Research, ont déclaré que l'attention de Wall Street se tournerait désormais vers les difficultés financières de Spirit et ses chances de survie.

Avant l'accord de fusion conclu en 2022, certains analystes avaient noté que les perspectives de croissance organique de JetBlue étaient minces. L'analyste de TD Cowen, Helane Becker, a observé dans une note mardi que les affaires de Spirit « sont devenues négatives » entre le moment où l'accord a été annoncé et maintenant.

“Nous pensons que Spirit recherchera probablement un autre acheteur (peut-être du capital-investissement ?), mais un scénario plus probable serait un dépôt au chapitre 11, suivi d'une liquidation”, a-t-elle déclaré.

Becker a déclaré que des questions persistaient quant à savoir si la compagnie aérienne à bas prix Frontier ULCC,
-9,80%,
que JetBlue a battu dans la bataille d'enchères pour Spirit, pourrait tenter de se lancer avec une autre offre. Mais elle a noté que les actions de Frontier ont leurs propres problèmes.

“C'est bien sûr une possibilité, mais rappelez-vous que Frontier avait l'intention d'utiliser ses actions pour financer la fusion initiale Frontier/Spirit”, a-t-elle déclaré. « Depuis, les actions de Frontier ont perdu plus de 60 % de leur valeur. »

L'action de Spirit a terminé la séance de mercredi en baisse de 22,5 % et a encore baissé de 1,8 % après les heures d'ouverture. Le titre a commencé l'année à environ 16 dollars ; suite à la décision du juge mardi, sa valeur s'élève désormais à environ 6 dollars.

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